Τιμολόγηση εγγυημένων δανειακών ομολόγων

Abstract

Η παρούσα εργασία, έχει ως στόχο να παρουσιάσει τα δομημένα χρηματοοικονομικά προϊόντα CDO και CDO, να εξηγήσει το πώς δημιουργήθηκαν, πώς άνθισαν και συνετέλεσαν στη δημιουργία και εξάπλωση της σύγχρονης χρηματοοικονομικής κρίσης του 2007. Καθότι τα προϊόντα αυτά είναι αποτέλεσμα της διαδικασίας τιτλοποίησης, στην παρούσα εργασία γίνεται εκτενής αναφορά και σε αυτή τη διαδικασία. Επίσης, θα γίνει λεπτομερής αναφορά στους Οίκους Αξιολόγησης και στο πώς αυτοί με τις λαθεμένες εκτιμήσεις τους σε παράγοντες που επηρέαζαν άμεσα τις αναμενόμενες πληρωμές των δομημένων χρηματοοικονομικών προϊόντων, βοήθησαν στη δημιουργία της κρίσης καθώς και στην έμμεση παραπλάνηση των πιθανών επενδυτών αγοράς των προϊόντων αυτών. Στη συνέχεια η παρούσα εργασία παρουσιάζει τους τρεις βασικούς παράγοντες που επηρεάζουν σε σημαντικό βαθμό την ευαισθησία των τμημάτων (tranches) των δομημένων χρηματοοικονομικών παραγόντων. Οι παράγοντες αυτοί είναι α) η πιθανότητα χρεοκοπίας β) ο συντελεστής συσχέτισης και γ) το ποσοστό ανάκτησης. Τέλος, μέσα από την πειραματική διαδικασία της προσομοίωσης στο υπολογιστικό πρόγραμμα Matlab έγινε τιμολόγηση των tranches και κατ’ επέκταση των δομημένων προϊόντων καθώς μεταβάλλονταν η πιθανότητα χρεοκοπίας και ο συντελεστής συσχέτισης. Τα αποτελέσματα παρουσιάστηκαν σε μορφή διαγραμμάτων. Η διαδικασία της προσομοίωσης ανέδειξε τη μεγάλη αλλαγή που εμφανίζεται στις αναμενόμενες πληρωμές των τμημάτων (tranches) αναλόγως με τις εκτιμήσεις στους παραπάνω παράγοντες, πράγμα που σημαίνει πως πιθανό λάθος στις εκτιμήσεις αυτές θα δημιουργούσε μεγάλο πρόβλημα στις αποπληρωμές των δομημένων προϊόντων. Καθώς η παραπάνω πειραματική διαδικασία πραγματοποιήθηκε στον χρόνο μηδέν, έγινε μια επέκταση της στον χρόνο ένα και για τις διαφορετικές τιμές του συντελεστή συσχέτισης αναλύθηκαν τα αντίστοιχα αποτελέσματα.