Προσδιοριστικοί παράγοντες χρηματοοικονομικής μόχλευσης μελέτη εισηγμένων εταιριών Ελλάδας και Ιταλίας

Abstract

Ο σκοπός της παρούσας μελέτης είναι διττός: πρώτον η εύρεση των κυριότερων παραγόντων που επηρεάζουν την χρηματοοικονομική μόχλευση και γενικότερα την κεφαλαιακή διάρθρωση εισηγμένων εταιριών στην Ελλάδα και στην Ιταλία και δεύτερον η ανάλυση και η σύγκριση των αναδυόμενων διαφορών μεταξύ των δύο χωρών. Λαμβάνοντας υπόψη τις κυριότερες θεωρίες κεφαλαιακής διάρθρωσης trade-off, θεωρία κόστους αντιπροσώπευσης και pecking order και μέσω της επιλογής αντιπροσωπευτικών μεταβλητών, προσπαθούμε να διαπιστώσουμε την επεξηγηματική τους δύναμη πάνω στη κεφαλαιακή διάρθρωση ελληνικών και ιταλικών εισηγμένων εταιριών. Για να επιτύχουμε το σκοπό της ανάλυσής μας χρησιμοποιήθηκε η μεθοδολογία χρονικώς επαναλαμβανόμενων διαστρωματικών στοιχείων (panel data) για τη περίοδο 2000 έως 2008 και η ανάλυση παλινδρόμησης πραγματοποιήθηκε με τη μέθοδο των ελαχίστων τετραγώνων και του Fixed effects model. Η υπόθεση που εξετάζεται στη παρούσα μελέτη αναφέρεται στο ότι ο δείκτης μόχλευσης της επιχείρησης εξαρτάται από την κερδοφορία, το μέγεθος, τις αναπτυξιακές προοπτικές και το δείκτη αποτίμησης p/e (λόγος τιμής προς κέρδη ανά μετοχή) Σύμφωνα με τα αποτελέσματά μας δεν μπορούμε να πούμε ότι κάποια από τις θεωρητικές προσεγγίσεις της κεφαλαιακής διάρθρωσης που εξετάζουμε υπερτερεί έναντι των άλλων, καθώς τα αποτελέσματα που βρίσκουμε είναι συμβατά και με τις τρεις μεθόδους. Το μόνο σίγουρο είναι ότι τόσο σε Ελλάδα όσο και σε Ιταλία οι πιο κερδοφόρες επιχειρήσεις, εμφανίζουν χαμηλότερα επίπεδα μόχλευσης, με άλλα λόγια οι κερδοφόρες επιχειρήσεις προτιμούν εσωτερική χρηματοδότηση και όχι εξωτερική χρηματοδότηση.