Η αποτελεσματικότητα των στρατηγικών αποτιμήσεως στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών

Abstract

Η παρούσα μελέτη εξετάζει την αποτελεσματικότητα των αντισυμβατικών στρατηγικών (value ή contrarian strategies) στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών Αποτελεί την δεύτερη εν σειρά εργασία πάνω σε αυτό το θέμα, αφού αυτό έχει ερευνηθεί πρωτότυπα από τους Διακογιάννη και Κυριαζή για την περίοδο 1983-1992. Στην εργασία αυτή, συντίθεται ένα δείγμα 61 εταιρειών που διαπραγματεύονται στο ΧΑΑ συνεχώς στο διάστημα 1993-1998, για των οποίων τις μετοχές υπολογίζονται οι ετήσιες αποδόσεις. Στη συνέχεια, και για την ίδια χρονική περίοδο, στοιχειοθετούνται χαρτοφυλάκια με βάση τις τιμές των δεικτών Ρευστότητας, Κερδών ανά Μετοχή, Ιδίων προς Συνολικά Κεφάλαια, Ταχύτητας Κυκλοφορίας Ιδίων Κεφαλαίων, Ρ/Ε και Εσωτερικές Αξίας Μετοχής. Από αυτά τα χαρτοφυλάκια, υπολογίζονται και συγκρίνονται οι ετήσιες αποδόσεις και ο κίνδυνος για όλα τα έτη. Τα αποτελέσματα της σύγκρισης, δεν αποκαλύπτουν κάποια στατιστικά σημαντική διαφορά αποδόσεων, ενώ σε μεμονωμένες περιπτώσεις, τέτοιες διαφορές μπορούν να αποδοθούν σε αντίστοιχες διαφορές κινδύνου. Παρόμοια είναι τα αποτελέσματα και κατά την συνδυασμένη διαστρωματική και χρονική ανάλυση του δείγματος. Συμπερασματικά, θα μπορούσαμε να πούμε ότι για την περίοδο 1993-1998 δεν βρέθηκαν ενδείξεις που να συνιστούν ότι οι στρατηγικές αποτιμήσεως μπορούσαν πιθανόν να χρησιμοποιηθούν από τους επενδυτές σε αυτή την περίοδο, για την πραγματοποίηση υπερκερδών στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών.