Στατιστικοί έλεγχοι για bubbles στις αγορές μετοχών - έρευνα των ιδιοτήτων των χρονολογικών σειρών των τιμών και των μερισμάτων

Abstract

Ο σκοπός της διπλωματικής εργασίας είναι ο εντοπισμός bubbles σε χρονολογικές σειρές δεικτών τιμών μετοχών. Η ιδέα της ύπαρξης αυτοεκπληρούμενων προσδοκιών στις τιμές κεφαλαιουχικών αγαθών είναι πολύ παλαιά, αφού συζητείται σχεδόν από τότε που άρχισαν να λειτουργούν οργανωμένες κεφαλαιαγορές. Χαρακτηριστικά παραδείγματα είναι η Tulipmania (17ος αιώνας), η άνοδος των τιμών στη δεκαετία του 1920 που ακολουθήθηκε από την κρίση του 1929, καθώς και η κρίση του 1987, όταν ο δείκτης S&P 500 έχασε σε μία συνεδρίαση το 23% της αξίας του. Για το Χ.Α.Α., μία πιθανή περίοδος ύπαρξης bubbles είναι η περίοδος 1989-1991, όταν μία ραγδαία αύξηση των τιμών των μετοχών ακολουθήθηκε από μία ομοίως απότομη πτώση. Είναι γνωστή η τοποθέτηση του Keynes (1936) ότι οι τιμές των μετοχών δεν καθορίζονται από τα θεμελιώδη μεγέθη, αλλά από το τι η κοινή γνώμη υπολογίζει ότι αυτή η κοινή γνώμη θα είναι στο μέλλον. Ακόμα όμως και αν κάποιος επενδυτής δεν γνωρίζει αυτά τα γεγονότα ή τοποθετήσεις, είναι πιθανό να έχει αναρωτηθεί κάποια στιγμή αν η μεταβλητότητα που παρατηρείται στις τιμές των μετοχών απεικονίζει αλλαγές στην εκτίμηση των μελλοντικών θεμελιωδών μεγεθών από την αγορά. Ιδιαίτερα στις αναδυόμενες αγορές το ερώτημα εγείρεται επίμονα, αφού λόγω των χαμηλών όγκων συναλλαγών, διάχυτη είναι η φημολογία ότι αρκετές τιμές μετοχών μπορούν να κατευθυνθούν από μεμονωμένους μεγάλο επενδυτές