Η επίδραση των εξαγορών και συγχωνεύσεων στην αποτίμηση των επιχειρήσεων

Abstract

Αντικειμενικός σκοπός της συγκεκριμένης διπλωματικής εργασίας είναι η διερεύνηση και κατανόηση του σύγχρονου φαινομένου των Συγχωνεύσεων και Εξαγορών. Αρχικά παρουσιάζεται το θεωρητικό υπόβαθρο των εξαγορών και συγχωνεύσεων (ορισμοί, είδη, κίνητρα, λόγοι αποτυχίας Ε&Σ), γίνεται μια σύντομη ιστορική ανασκόπηση της δραστηριότητας των εξαγορών και συγχωνεύσεων ενώ παράλληλα μελετώνται και οι τελευταίες τάσεις, και πραγματοποιείται μία ανασκόπηση στη σύγχρονη βιβλιογραφία έτσι ώστε να παρουσιαστεί το φαινόμενο των Ε&Σ σε όσο το δυνατόν περισσότερες διαστάσεις. Η εν λόγω εργασία εξετάζει εμπειρικά την απόδοση ενός δείγματος 47 εξαγορών και συγχωνεύσεων (Ε&Σ), που ανακοινώθηκαν κατά την περίοδο 1993-2013 στην Ελλάδα. Η μεθοδολογία η οποία υιοθετείται είναι αυτή της ανάλυσης επιχειρηματικών συμβάντων μέσω του υπολογισμού των μη κανονικών αποδόσεων, με απώτερο σκοπό τη διερεύνηση του κατά πόσο οι ανακοινώσεις των Ε&Σ δημιουργούν ή καταστρέφουν αξία για τους μετόχους των πλειοδοτριών εταιρειών που ανακοινώνουν συμφωνίες Ε&Σ. Τα αποτελέσματα της έρευνας καταδεικνύουν ότι η ανακοίνωση των Ε&Σ, κατά μέσο όρο, αυξάνει το συνολικό πλούτο των μετόχων και οι πλειοδότριες εταιρείες επωφελούνται στις περισσότερες περιπτώσεις. Παρατηρείται θετική και στατιστικά σημαντική αύξηση της απόδοσης της μετοχής την ημέρα της ανακοίνωσης της συμφωνίας Ε&Σ, η οποία όμως φαίνεται να εξομαλύνεται την επόμενη ημέρα, ενώ δύο ημέρες μετά το γεγονός της ανακοίνωσης, η εικόνα αντιστρέφεται.