Η υπόθεση των αποτελεσματικών αγορών και η σχέση της με τη διαχείριση αμοιβαίων κεφαλαίων

Abstract

Η υπόθεση των αποτελεσματικών αγορών εξακολουθεί και αποτελεί μία από τις θεμελιώδες έννοιες στο χρηματοοικονομικό τομέα. Σύμφωνα με το Fama: «μια αγορά λέγεται ότι είναι αποτελεσματική εάν το σύνολο των διαθέσιμων πληροφοριών ενσωματώνονται πλήρως και άμεσα στις τιμές των αξιογράφων με τέτοιο τρόπο ώστε να μην υπάρχουν ανεκμετάλλευτες ευκαιρίες για την επίτευξη κερδών». Η θεωρία αυτή έχει απασχολήσει κατά καιρούς πολλούς ερευνητές οι οποίοι προσπάθησαν μέσα από τις εμπειρικές έρευνες να την υποστηρίξουν, ενώ ορισμένοι, μέσα από διάφορες τεχνικές επενδύσεων υποστήριξαν ότι μπορούν να «νικήσουν» την αγορά. Χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτελούν οι διαχειριστές Αμοιβαίων Κεφαλαίων οι οποίοι μέσα από την ενεργητική διαχείριση των χαρτοφυλακίων τους υποστηρίζουν ότι έχουν τις ικανότητες να πετυχαίνουν υψηλότερες αποδόσεις από την αγορά. Έτσι λοιπόν, ο σκοπός της διπλωματικής εργασίας είναι η αξιολόγηση της απόδοσης των Αμοιβαίων Κεφαλαίων της Αμερικής. Το σύνολο των δεδομένων αποτελείται από μηνιαίες αποδόσεις των πενήντα δύο ανοιχτού - κλειστού τύπου μετοχικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων καλύπτοντας τη χρονική περίοδο από τον Ιανουάριο 1990 μέχρι το Δεκέμβριο 2013. Τα αποτελέσματα αυτής της μελέτης απέδειξαν ότι οι διαχειριστές των συγκεκριμένων Αμοιβαίων Κεφαλαίων δεν είχαν την επιλεκτική ικανότητα και την ικανότητα συγχρονισμού ώστε να πετύχουν υψηλότερες αποδόσεις. Επομένως το εμπειρικό αποτέλεσμα συμφωνεί με την θεωρία της αποτελεσματικότητας η οποία υποστηρίζει ότι «κανείς δεν μπορεί να νικήσει την αγορά».