Μακροοικονομικοί παράγοντες και αποδόσεις των μετοχών

Abstract

Βασικός στόχος αυτής τη εργασίας είναι να παρουσιάσει με λεπτομερή και τεκμηριωμένο τρόπο την διαδικασία που ακολουθεί ένας χρηματοοικονομικός αναλυτής έτσι ώστε να προσδιορίσει την σχέση απόδοσης και κινδύνου κάποιων χρεογράφων ώστε να καταλήξει σε ορ¬θολογικά συμπεράσματα που μπορούν να τον οδηγήσουν στις βέλτιστες αποφάσεις. Οι α¬ποφάσεις αυτές θα αφορούν την δόμηση ενός βέλτιστου χαρτοφυλακίου χρεογράφων το οπο¬ίο για δεδομένο κίνδυνο θα αποφέρει την μέγιστη αναμενόμενη απόδοση η αντίστροφα με δεδομένη την επιθυμητή απόδοση θα ενέχει το ελάχιστο ρίσκο . Η χρήση του πολλαπλού γραμμικού υποδείγματος και της στατιστικής συμπερασματολογίας είναι κάποιες από τις μεθόδους που εφαρμόζονται για να προσδιοριστεί με ακρίβεια η σχέση απόδοσης και κινδύνου χρεογράφων τα οποία έχουν επιλεγεί για τις εφαρμογές. Η παρούσα διπλωματική εργασία ερευνά την επίδραση των μακροοικονομικών παραγόντων στις αποδόσεις του των μετοχών του χρηματιστηρίου του Ηνωμένου Βασιλείου, μέσω της πολλαπλής γραμμικής μεθόδου, και κατά πόσο μπορεί η μέθοδος αυτής να παρουσιάσει ορθά αυτές τις αποδόσεις. Στην μελέτη χρησιμοποιούνται δεδομένα για το διάστημα 2002 έως το 2011. Οι μακροοικονομικές μεταβλητές που χρησιμοποιούνται είναι, ο ρυθμός ανάπτυξης της βιομηχανικής παραγωγής, ο ρυθμός ανάπτυξης της προσφορά χρήματος, οι αλλαγές στο δείκτη τιμών καταναλωτή, το επιτόκιο risk-free τριών μηνών, ο ρυθμός ανάπτυξης της τιμής πετρελαίου και οι αποδόσεις του δείκτη MSCI. Η ανάλυση βασίζεται σε χαρτοφυλάκια των μετοχών του FTSE 350 του Ηνωμένου Βασιλείου. Για την κατασκευή των χαρτοφυλακίων τέσσερα κριτήρια χρησιμοποιούνται: χρηματιστηριακή αξία MV, λογιστική προς αγοραία αξία ΒΜ, το κέρδος ανά μετοχή ΕΡ και ο δείκτης μόχλευσης LEVERAGE. Το βασικότερο εργαλείο της μελέτης ήταν το στατιστικό - οικονομετρικό πρόγραμμα των E-VIEWS καθώς και ο προγραμματισμός, στο οποίο εισήχθησαν τιμές - δεδομένα τα οποία αντλήθηκαν από το DataStream (βάση δεδομένων του πανεπιστημίου Πειραιά). Επιλέχθηκε το E-VIEWS καθώς μέσω αυτού μπορεί να κριθεί αν η πολλαπλή γραμμική μέθοδος αποτυπώνει τη πορεία που ακολουθεί ένα μοντέλο, και παράλληλα ελέγχει αν οι μακροοικονομικοί παράγοντες της Βρετανικής Οικονομίας επηρεάζουν τις αποδόσεις των μετοχών. Πραγματοποιήθηκαν έλεγχοι για την ορθότητα του μοντέλου όπως έλεγχος ετεροσκεδαστικότητας, αυτοσυσχέτισης, στασιμότητας και πολυσυγγραμικότητας. Τα εμπειρικά αποτελέσματα αποκαλύπτουν την ύπαρξη μακροοικονομικών παραγόντων που επηρεάζουν τις αποδόσεις του χρηματιστηρίου του Ηνωμένου Βασιλείου.