Efficiency in oil markets

Abstract

Στη συγκεκριμένη μελέτη εξετάζεται η αποτελεσματικότητα της αγοράς πετρελαίου για περισσότερο από δύο δεκαετίες χρησιμοποιώντας μία ποικιλία μεθόδων έτσι ώστε να καταλήξουμε σε πληρέστερα και ασφαλέστερα συμπεράσματα σε σχέση με την ύπαρξή της. Αποτελεσματικότητα της αγοράς είναι η πρόταση ότι οι τρέχουσες τιμές ενός αγαθού απεικονίζουν πλήρως και ανά πάσα στιγμή τις διαθέσιμες πληροφορίες για την αξία του αγαθού. Στη μελέτη μας χρησιμοποιώντας ένα δείγμα παρατηρήσεων των τρεχουσών τιμών και των τιμών των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης με περίοδο λήξης 3, 6, 9 και 12 μήνες του πετρελαίου WTI, εξετάζονται η σχέση συνολοκλήρωσης μεταξύ των αγορών, η βραχυπρόθεσμη και μακροπρόθεσμη σχέση αιτιότητας μεταξύ των αγορών, η δυνατότητα αμερόληπτης πρόβλεψης των τρεχουσών τιμών με τη βοήθεια των τιμών των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, καθώς και η ύπαρξη ενός χρονικά μεταβαλλόμενου ασφαλίστρου κινδύνου. Η περίοδος εξέτασης είναι από τις 05/04/1988 μέχρι τις 20/10/2010 και η πηγή των στοιχείων είναι η αγορά της ΝΥΜΕΧ, από τη βάση δεδομένων της Bloomberg. Από τα εμπειρικά αποτελέσματα φαίνεται ότι υπάρχει σχέση συνολοκλήρωσης μεταξύ όλων των συστημάτων δύο μεταβλητών, ότι υπάρχει σχέση αιτιότητας, σε μακροπρόθεσμο μόνο χρονικό ορίζοντα, από τις τρέχουσες τιμές προς τις τιμές των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, ότι οι τιμές των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης δεν είναι αμερόληπτοι εκτιμητές των μελλοντικών τρεχουσών τιμών και πως η ύπαρξη ενός χρονικά μεταβαλλόμενου ασφαλίστρου κινδύνου είναι υπεύθυνο για την μη ύπαρξη αποτελεσματικότητας στην αγορά πετρελαίου. Λέξεις κλειδιά: αποτελεσματικότητα, αμεροληψία, συνολοκλήρωση, αιτιότητα, εκτιμητής, ασφάλιστρο κινδύνου, απόδοση «ευκαιρίας», βάση