Εμπειρική ανάλυση των αποδόσεων ομολόγων και μετοχών: συμπεράσματα από τις ευρωπαϊκές αγορές

Abstract

Η παρούσα εμπειρική ανάλυση επιχειρεί να προσδιορίσει τη σχέση ανάμεσα στους χρηματιστηριακούς δείκτες CAC 40, DAX 30 και FTSE 100 των χωρών της Γαλλίας, της Γερμανίας και του Ηνωμένου Βασιλείου, αντίστοιχα, και στα δεκαετή και διετή κρατικά ομόλογα των χωρών αυτών. Η αξιολόγηση των εν λόγω σχέσεων θα μπορούσε να χαρακτηριστεί ως μία περίπλοκη, αλλά άκρως ενδιαφέρουσα, διαδικασία στον τομέα της χρηματοοικονομικής επιστήμης που προσπαθεί, χρησιμοποιώντας διάφορες έννοιες και μεθόδους της στατιστικής επιστήμης και της οικονομετρίας, να διερευνήσει τη μεταξύ τους εξάρτηση, καθώς και την αιτιότητα των εν λόγω σχέσεων. Στο πλαίσιο της εμπειρικής ανάλυσης χρησιμοποιήθηκαν χρονολογικές σειρές των ανωτέρω δεικτών, καθώς και των δεκαετή (GT FRF 10y, GT DEM 10y και GT GBP 10y) και διετή (GT FRF 10y, GT DEM 10y και GT GBP 10y) κρατικών ομολόγων των χωρών αυτών, για το χρονικό διάστημα από 4.1.2000 μέχρι και 30.12.2011 (δηλαδή ημερήσιες παρατηρήσεις επί δώδεκα συναπτά έτη). Για την επίτευξη των στόχων της εμπειρικής ανάλυσης, οι βασικότεροι έλεγχοι που χρησιμοποιούνται είναι οι έλεγχοι της μοναδιαίας ρίζας (unit root test) με τη βοήθεια του ελέγχου Dickey-Fuller, ο έλεγχος της ετεροσκεδαστικότητας σύμφωνα με το κριτήριο White, ο έλεγχος μέσω του υποδείγματος αυτοπαλίνδρομου μοντέλου (vector autoregressive model), καθώς και ο έλεγχος αιτιότητας κατά Granger (Granger causality test).