Διερεύνηση της αποτελεσματικότητας των στρατηγικών αξίας στο Χηματιστήριο Αξιών Αθηνών

Abstract

Σκοπός της παρούσας εργασίας είναι η διερεύνηση της αποτελεσματικότητας των στρατηγικών αξίας σε σύγκριση με τις στρατηγικές ανάπτυξης στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών κατά την εξαετία 2003-2008. Για τον προσδιορισμό των μετοχών αξίας χρησιμοποιούνται τα κριτήρια της μερισματικής απόδοσης (DY), του δείκτη τιμή προς κέρδη ανά μετοχή (P/E), της χρηματιστηριακής αξίας (ΜV), του λόγου χρηματιστηριακή τιμή προς λογιστική αξία (MV/BV), του συντελεστή βήτα (b) όπως αυτός προκύπτει από το υπόδειγμα της αγοράς και της δανειακής μόχλευσης (D/E) μετρούμενος με έξι διαφορετικούς τρόπους. Η εμπειρική έρευνα πραγματοποιήθηκε με την προσέγγιση της ανάλυσης χαρτοφυλακίων, τα οποία διαμορφώθηκαν με βάση τα προαναφερθέντα κριτήρια. Σύμφωνα με την μέθοδο αυτή προέκυψε ότι οι δείκτες που οδηγούν σε συστηματικά υψηλότερες αποδόσεις χωρίς να συνεπάγονται μεγαλύτερο κίνδυνο και επομένως, αποτελούν ικανοποιητικά κριτήρια για τον προσδιορισμό μετοχών αξίας είναι η μερισματική απόδοση, ο λόγος χρηματιστηριακή τιμή προς λογιστική αξία και ο λόγος τιμή προς κέρδη. Επιπλέον, ενδιαφέρον εύρημα της έρευνας είναι ότι το μοντέλο CAPM δεν μπορεί να εξηγήσει τις αποδόσεις των μετοχών για την εξεταζόμενη εξαετία δεδομένου ότι οι μετοχές με χαμηλές τιμές βήτα δημιούργησαν υψηλότερες αποδόσεις συγκριτικά με μετοχές με υψηλές τιμές του δείκτη.