Ανασκόπηση των εμπειρικών μελετών για το υπόδειγμα αποτίμησης κεφαλαιακών στοιχείων

Abstract

Βασικός στόχος της παρούσας μελέτης είναι η αναλυτική παρουσίαση του ΥΑΚΣ (Υπόδειγμα Αποτίμησης Κεφαλαιουχικών Στοιχείων), σαν μέτρο αποτίμησης μετοχών, αλλά και άλλων επενδύσεων. Για το λόγο αυτό γίνεται η ανάπτυξη της θεωρίας του Markowitz, πάνω στην οποία στηρίζεται το ΥΑΚΣ και αναφέρονται οι προϋποθέσεις που απαιτούνται, προκειμένου να μπορεί να εφαρμοστεί το συγκεκριμένο μοντέλο. Επιπλέον, γίνεται αναφορά στο συστηματικό και μη – συστηματικό κίνδυνο μιας μετοχής, αλλά και ενός ολόκληρου χαρτοφυλακίου μετοχών, αφού ο συντελεστής βήτα , που είναι η κύρια μεταβλητή του CAPM, είναι ένα πολύ σημαντικό μέτρο του συστηματικού κινδύνου της αντίστοιχης μετοχής ή χαρτοφυλακίου. Τέλος, κύριος σκοπός της παρούσας μελέτης είναι να ερευνήσει τους εμπειρικούς ελέγχους του ΥΑΚΣ πριν την κριτική του Roll (1977) και μετά την κριτική του Roll (1977). O Roll (1977) αμφισβήτησε τη δυνατότητα εμπειρικού ελέγχου του ΥΑΚΣ διατυπώνοντας την άποψη ότι κανένας από τους προτεινόμενους εμπειρικούς ελέγχους του υποδείγματος δεν είναι μεθοδολογικά αξιόπιστος από την στιγμή που δεν είναι γνωστή η ακριβής σύνθεση του χαρτοφυλακίου της αγοράς.