Η νομισματική πολιτική και ο ρόλος της στις αποδόσεις των μετοχών

Abstract

Με την εργασία αυτή εξετάζεται η σχέση μεταξύ των μεταβολών της νομισματικής πολιτικής και των πραγματικών αποδόσεων των μετοχών στις Ηνωμένες Πολιτείες. Για τον προσδιορισμό αυτής της σχέσης, χρησιμοποιούνται τέσσερεις δείκτες νομισματικής πολιτικής, μια μεταβλητή που αντιπροσωπεύει τις συνθήκες της αγοράς και μια εικονική μεταβλητή (dummy variable) που απεικονίζει το είδος της νομισματικής πολιτικής που εφαρμόζεται ανά περίοδο. Αρχικά, πραγματοποιούνται απλές παλινδρομήσεις μεταξύ των δεικτών νομισματικής πολιτικής και των πραγματικών αποδόσεων. Εν συνεχεία, σε αυτές τις παλινδρομήσεις προστίθενται και οι υπόλοιπες δύο μεταβλητές. Για την περαιτέρω διερεύνηση της σχέσης αυτής, χρησιμοποιείται η διάσπαση διακύμανσης (variance decomposition), ενώ πραγματοποιείται και διακλαδική ανάλυση (cross-industry analysis). Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι οι μεταβολές της νομισματικής πολιτικής διαδραματίζουν σημαντικό ρόλο στις αποδόσεις των μετόχων και για το λόγο αυτό η χρήση μιας μεταβλητής η οποία απεικονίζει όσο το δυνατόν ακριβέστερα αυτές τις μεταβολές, κρίνεται ως απολύτως απαραίτητη.