Signaling with mandatory dividends : the case of the brazilian stockmarket

Abstract

Η παρούσα μελέτη ερευνά αν η ανακοίνωση μη αναμενόμενων μεταβολών των μερισμάτων από εταιρείες εισηγμένες στον δείκτη Bovespa (Bovespa Index) του Χρηματιστηρίου της Βραζιλίας (BM&FBOVESPA) επιφέρει έκτακτες αποδόσεις στις τιμές των μετοχών. Επιπρόσθετα ελέγχει την ορθότητα της υπόθεσης εργασίας σύμφωνα με την οποία η ανακοίνωση του υποχρεωτικού μερίσματος αντικατοπτρίζει το πληροφοριακό περιεχόμενο που εμπεριέχει η ανακοίνωση των κερδών ενώ η ανακοίνωση μερίσματος διαφορετικού από το υποχρεωτικό αντικατοπτρίζει το πληροφοριακό περιεχόμενο της ανακοίνωσης του μερίσματος. Η μέθοδος που θα χρησιμοποιηθεί στην παρούσα εργασία είναι αυτή της ανάλυσης επιχειρηματικών γεγονότων (event study). Η ανάλυση επιχειρηματικών γεγονότων ερευνά το κατά πόσο κάποιο γεγονός προκαλεί στατιστικά σημαντική αντίδραση στις τιμές των μετοχών των επιχειρήσεων. Από την μελέτη δείγματος μετοχών των 64 επιχειρήσεων που διαπραγματεύονται στον κύριο δείκτη (Bovespa Index) του Χρηματιστήριο της Βραζιλίας (BM&FBOVESPA) την περίοδο 1990-2009, καταλήγει στο συμπέρασμα ότι υπάρχει μεταβολή των εκτάκτων αποδόσεων προς την αντίθετη κατεύθυνση με την μη αναμενόμενη μεταβολή της μερισματικής πολιτικής στην περίπτωση που αυτή αφορά αύξηση ενώ αντιθέτως στην περίπτωση που υπάρχει μείωση εμφανίζεται μεταβολή των εκτάκτων αποδόσεων προς την ίδια κατεύθυνση ενώ επίσης ότι υπάρχει σύνδεση μεταξύ ανακοίνωσης κερδών και αλλαγών στις διανομές των μερισμάτων.