Additional tests to the pecking order

Abstract

Σκοπός της παρούσας μελέτης είναι να ερευνήσει την κεφαλαιακή διάρθρωση των ελληνικών εισηγμένων στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών επιχειρήσεων και να ελέγξει αν εφαρμόζεται από τις επιχειρήσεις και σε ποιο βαθμό η θεωρία κεφαλαιακής διάρθρωσης pecking order. Για το σκοπό αυτό χρησιμοποιήθηκε δείγμα 294 επιχειρήσεων για το διάστημα 1989 – 2008. Το διάστημα για το οποίο επιλέχθηκε το δείγμα είναι αρκετά μεγάλο ώστε να περιλαμβάνει διάφορες φάσεις της ελληνικής οικονομίας και να μπορεί να θεωρηθεί αξιόπιστο. Επίσης ο μεγάλος αριθμός επιχειρήσεων που χρησιμοποιήθηκε αντιστοιχεί περίπου στο 75% των επιχειρήσεων που ήταν κάθε χρονιά εισηγμένες στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών. Ο έλεγχος της θεωρίας pecking order με την χρήση panel data analysis και την εφαρμογή του μοντέλου Watson & Wilson (2002) δεν δίνει απόλυτη στήριξη στην θεωρία pecking order, ενώ η χρηματοδότηση με τη χρήση παρακρατηθέντων κερδών φαίνεται να είναι η προτιμότερη για τις επιχειρήσεις επιλογή είναι εξίσου κοντά και η επιλογή της έκδοσης μετοχικού κεφαλαίου, με την έκδοση χρέους να έρχεται τρίτη σε προτίμηση.