Sources of business financing in the E.U. : the role of the institutional environment

Abstract

Οι επιχειρήσεις στα διάφορα στάδια της λειτουργίας τους έχουν ανάγκη ανά τακτά χρονικά διαστήματα από εξωτερική χρηματοδότηση ώστε να μπορέσουν να χρηματοδοτήσουν τα επενδυτικά τους σχέδια. Για τον λόγο αυτό στρέφονται προς τους επενδυτές. Όμως κατά την μεταφορά πόρων από τους επενδυτές στις επιχειρήσεις δημιουργούνται τριβές εξαιτίας του προβλήματος της ασυμμετρίας πληροφόρησης, του γεγονότος δηλαδή ότι ένα από τα δύο συναλλασσόμενα μέρη έχει καλύτερη πληροφόρηση από το άλλο. Το πρόβλημα αυτό κάνει δυσκολότερη και ακριβότερη την άμεση χρηματοδότηση των επιχειρήσεων μέσω των αγορών χρήματος και κεφαλαίων με αποτέλεσμα οι τελευταίες να καταφεύγουν στον τραπεζικό δανεισμό, ο οποίος παρέχει πόρους με ευνοϊκότερους όρους λόγω των συγκριτικών πλεονεκτημάτων των τραπεζών. Όπως αναλύεται στις ενότητες της εργασίας τα αποτελέσματα της εμπειρικής ανάλυσης, αν και όχι αντίθετα με τις προσδοκίες, δεν ήταν επαρκή για να αποδείξουν μια ισχυρή σχέση μεταξύ της ποιότητας του θεσμικού πλαισίου και των αποφάσεων χρηματοδότησης των επιχειρήσεων. Η ύπαρξη αυτών των όχι τόσο ικανοποιητικών αποτελεσμάτων με βάση τα οικονομικά και τα στατιστικά κριτήρια τα οποία έχουν τεθεί δεν θα πρέπει να οδηγήσει σε απόρριψη της σχετικής θεωρίας χωρίς επιπρόσθετη έρευνα. Το παραπάνω γεγονός είναι πιθανό να οφείλεται στο ότι ορισμένες υποθέσεις σχετικά με την φύση του υποδείγματος αλλά και των μεταβλητών που έχουνε χρησιμοποιήσει δεν ισχύουν στην συγκεκριμένη περίπτωση, κάτι το οποίο πρέπει να διερευνηθεί από τον μελετητή.