Μη αναμενόμενες αθροιστικές αποδόσεις γύρω από τις ημερομηνίες ανακοίνωσης τριμηνιαίων κερδών : ενδείξεις από το Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών

Abstract

Η παρούσα μελέτη αφορά τον έλεγχο για τον τρόπο με τον οποίο προσαρμόζονται οι τιμές των μετοχών μετά την ανακοίνωση τριμηνιαίων κερδών. Σύμφωνα με την θεωρία αποτελεσματικών αγορών οι τιμές των μετοχών θα πρέπει να προσαρμόζονται άμεσα μετά την ανακοίνωση των τριμηνιαίων κερδών. Παρόλα αυτά, στην διεθνή βιβλιογραφία διαπιστώνεται εμπειρικά η ύπαρξη παρατεταμένων αθροιστικών μη αναμενόμενων αποδόσεων στις τιμές των μετοχών μετά την ανακοίνωση κερδών (post earnings announcement drift – PEAD στο εξής). Με τον έλεγχο αυτό (ακολουθώντας την διεθνή βιβλιογραφία κατά το μέγιστο δυνατό) ασχολείται η συγκεκριμένη εργασία. Ο έλεγχος γίνεται για 79 επιχειρήσεις, εισηγμένες στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών και για την χρονική περίοδο 2001 – 2008 χρησιμοποιώντας ένα συνολικό δείγμα 1139 παρατηρήσεων. Η ανωμαλία που διαπιστώνεται στην βιβλιογραφία συγκροτείται από την εμφάνιση θετικών (αρνητικών) μη αθροιστικών αναμενόμενων αποδόσεων στις τιμές των μετοχών μετά από την ανακοίνωση θετικών (αρνητικών) κερδών από τις επιχειρήσεις. Κάνοντας τον ίδιο έλεγχο και περιμένοντας σύμφωνα με την θεωρία αποτελεσματικών αγορών να βρεθεί ότι οι τιμές των μετοχών προσαρμόζονται άμεσα, βρίσκει ότι υπάρχουν παρατεταμένες μη αναμενόμενες αποδόσεις στις τιμές των μετοχών μετά την ανακοίνωση τριμηνιαίων κερδών οι οποίες και εμμένουν για χρονικό διάστημα τουλάχιστον 30 ημερών μετά την ανακοίνωση των κερδών, ενώ το μέγεθος τους συνδέεται αρνητικά με το βαθμό αναμονής των κερδών από την αγορά.