Είναι προβλέψιμες οι κρίσεις στις αναδυόμενες αγορές;

Abstract

Στην παρούσα εργασία παρουσιάζεται ένα συγκεκριμένο μοντέλο δύο καταστάσεων (two-regime model) και εξετάζεται αν αυτό μπορεί να χρησιμοποιηθεί στην πρόβλεψη ακραίων μεταβολών στις τιμές του χρηματιστηρίου των αναδυόμενων οικονομιών της Ασίας. Πρόκειται για το μοντέλο κερδοσκοπικής συμπεριφοράς (speculative behavior) των S. Van Norden και Η. Schaller, το οποίο χρησιμοποιεί τις αποκλίσεις από τις τιμές ισορροπίας ως ένδειξη της πιθανότητας αλλαγής κατάστασης στην αγορά, και οι χώρες όπου εφαρμόστηκε είναι οι Ινδία, Ινδονησία, Κορέα, Μαλαισία, Πακιστάν, Φιλιππίνες, Σρι Λάνκα, Ταϊβάν, Ταϊλάνδη, Χονγκ Κονγκ, Ιαπωνία και Σιγκαπούρη. Με σκοπό την ελαχιστοποίηση της πολυπλοκότητας γίνεται προσπάθεια να συγκριθεί το μοντέλο κερδοσκοπικής συμπεριφοράς με εκδοχές του που μπορούν να εκφραστούν ως εμφωλευμένα μοντέλα, αλλά αυτά απέτυχαν στην εκτίμηση με αποτέλεσμα να χρησιμοποιηθεί τελικά μόνο το μοντέλο κερδοσκοπικής συμπεριφοράς. Το μοντέλο δεν εμφανίζει γενικά αξιόπιστη ικανότητα πρόβλεψης. Το γεγονός όμως της εξαιρετικής ακρίβειας που εμφανίζει κατά περίσταση μας αφήνει την πεποίθηση ότι μπορεί να λειτουργήσει με την εφαρμογή κατάλληλων προσαρμογών. Πιθανές προσαρμογές που θα μπορούσαν να βελτιώσουν τα αποτελέσματα είναι ως προς το πλήθος των συναλλασσόμενων (αυξάνει τις τιμές άσχετα από τις αποδόσεις), το πλήθος των ξένων επενδυτών (δεν συναλλάσσονται στο εγχώριο νόμισμα) και η μείωση της περιόδου παρατήρησης (αυξάνει την ομοιογένεια των συνθηκών, αν και μειώνει την αξία των προβλέψεων).