Αποτίμηση των ελληνικών εισηγμένων επιχειρήσεων βάσει του υπολειμματικού εισοδήματος (Residual Income Model)

Abstract

Στόχος της παρούσης διπλωματικής εργασίας είναι να παρουσιάσει τα στοιχεία που απαρτίζουν το υπόδειγμα του υπολειμματικού εισοδήματος, κάνοντας μια ανασκόπηση στη βιβλιογραφία. Η εμπειρική μελέτη που παρουσιάζεται συντελεί ώστε να υπάρξει μια σφαιρική εικόνα με σκοπό την κατανόηση του. Στο πρώτο κεφάλαιο της εργασίας αναλύεται το μοντέλο του υπολειμματικού εισοδήματος, όπου παρουσιάζεται η αρχική προσέγγιση και η εξέλιξη του κατά τη διάρκεια των ετών μέχρι τις μέρες μας. Παρουσιάζονται οι μεταβλητές, τα δεδομένα, καθώς και η μεθοδολογία που χρησιμοποιείται. Στο επόμενο κεφάλαιο γίνεται αναφορά στην έννοια της οικονομικής προστιθέμενης αξίας, που ουσιαστικά αποτελεί τη σύγχρονη εξέλιξη του υποδείγματος υπολειμματικού εισοδήματος, εφαρμόζοντας την στην ελληνική αγορά. Στη συνέχεια παρουσιάζεται το υπόδειγμα του Ohlson (1995), ο οποίος μετεξέλιξε το αρχικό υπόδειγμα και οι μελέτες του αποτελούν κομβικό σημείο για τη σύγχρονη θεωρία του. Αναλύεται η μεθοδολογία που ακολουθεί και προκύπτουν σημαντικά συμπεράσματα. Τα τέταρτο κεφάλαιο αναφέρεται στη μελέτη Καραθανάση – Σπηλιώτη (2002), όπου πραγματοποιείται σύγκριση των παραδοσιακών υποδειγμάτων αποτίμησης μετοχών με το υπόδειγμα Ohlson (1995), με τη βοήθεια εμπειρικής μελέτης στην οποία εξετάζονται τέσσερις διαφορετικοί κλάδοι. Τέλος στο τελευταίο κεφάλαιο εφαρμόζεται το υπόδειγμα του υπολειμματικού εισοδήματος σε δέκα ελληνικές τράπεζες που είναι εισηγμένες στο ελληνικό χρηματιστήριο και εξάγονται χρήσιμα συμπεράσματα σχετικά με την τιμή της μετοχής τους σύμφωνα με την εμπειρική μελέτη που παρουσιάζεται.