Η επίδραση του τρόπου πληρωμής σε συγχωνεύσεις & εξαγορές στον πλούτο των μετοχών εισηγμένων εταιριών στο ΧΑΑ

Abstract

Η συγκεκριμένη εργασία αξιολογεί τα αποτελέσματα των προηγούμενων ερευνών που μελέτησαν την επίδραση του τρόπου πληρωμής στις μετοχικές αποδόσεις και εξετάζει την συγκεκριμένη επίδραση για την Ελληνική Χρηματιστηριακή Αγορά τόσο κατά την περίοδο ανακοίνωσης όσο και για μια περίοδο 1 έως 3 ετών από την ολοκλήρωση της επιχειρηματικής μετατροπής . Χρησιμοποιώντας ένα δείγμα 102 συγχωνεύσεων και εξαγορών για την περίοδο ανακοίνωσης και δείγμα 90 επιχειρηματικών μετατροπών για την μακροχρόνια περίοδο για το χρονικό διάστημα 1993-2006, η εργασία αυτή δείχνει ότι η ανακοίνωση του τρόπου πληρωμής επηρεάζει τις μετοχικές αποδόσεις των επενδυτών της ελληνικής κεφαλαιαγοράς όταν οι αγοράστριες εταιρίες πληρώνουν με μετρητά περισσότερο από όταν ανακοινώνουν ως μέσο ανταλλαγής τις μετοχές τους. Συγκεκριμένα , οι μέτοχοι τόσο των αγοραστριών όσο και των εταιριών στόχων κερδίζουν σημαντικά θετικές υπεραποδόσεις όταν χρησιμοποιούνται ταμειακά διαθέσιμα ως μέσο πληρωμής , ενώ οι αποδόσεις αυτές είναι σημαντικά μικρότερες όταν χρησιμοποιούνται οι μετοχές των αγοραστριών εταιριών ως μέσο ανταλλαγής. Στην μακροχρόνια όμως περίοδο, τα αποτελέσματα δεν επιβεβαιώνουν την διεθνή βιβλιογραφία , καθώς η διαφορά των μακροχρόνιων μη κανονικών αποδόσεων στις εξαγορές με μετρητά και με ανταλλαγή μετοχών κρίνεται ως μη στατιστικά σημαντική.