Using the Variance Risk Premium to time a portfolio of stock and bond ETFs

Abstract

Η παρούσα εργασία εξετάζει την αξιοποίηση του Variance Risk Premium VRP) ως εργαλείου χρονισμού αγοράς (market timing) σε ένα δυναμικά διαχειριζόμενο χαρτοφυλάκιο που συνδυάζει επιθετικά (risk on) και αμυντικά risk off Διαπραγματεύσιμα Αμοιβαία Κεφάλαια ETFs )). Το VRP, οριζόμενο ως η διαφορά μεταξύ προσδοκώμενης και πραγματοποιηθείσας μεταβλητότητας, θεωρείται ένας σημαντικός δείκτης που ενσωματώνει τόσο το επενδυτικό sentiment όσο και την αποτίμηση κινδύνου. Συνεπώς η στρατηγική που αναπτύσσεται ενσωματώνει τον μέσο VRP τεσσάρων βασικών δεικτών μεταβλητότητας (VIX, VXN , RVX,VXD) εφαρμόζοντας ένα δυναμικό καθεστώς επιλογής περιουσιακών στοιχείων βάσει ιστορικής ποσοστιαίας κατανομής και του λόγου VIX V IX 3 M Η κατανομή των περιουσιακών στοιχείων γίνεται με βάση τεχνικού φίλτρου Απλού Κινητού Μέσου S MA) και προσαρμόζεται σε μηνιαία βάση, ενώ ενδομηνιαία εφαρμόζεται μηχανισμός προστασίας (Stop Loss) μέσω A verage True Range ATR). Η στρατηγική αξιολογείται εμπειρικά ως προ ς την απόδοση, το ρίσκο, τα drawdowns και τη συγκρισιμότητά της με παθητικές επενδυτικές προσεγγίσεις. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι η χρήση του VRP ως προγνωστικού δείκτη μπορεί να οδηγήσει σε βελτιωμένη σχέση απόδοσης/κινδύνου, ενώ η ενσωμάτωση τεχνικών φίλτρων συμβάλλει στη σταθερότητα του χαρτοφυλακίου. Η εργασία καταλήγει σε προτάσεις για επέκταση της μεθοδολογίας με έμφαση σε πιο εξελιγμένα μοντέλα δυναμικής προσαρμογής κινδύνου.