A momentum strategy using leveraged ETFs

Abstract

Η παρούσα εργασία εξετάζει μια δυναμική επενδυτική στρατηγική βασισμένη στο momentum, αξιοποιώντας Leveraged Exchange-Traded Funds (LETFs) με στόχο τη βελτίωση της απόδοσης του χαρτοφυλακίου. Επιπλέον, η στρατηγική ενσωματώνει την ανίχνευση καθεστώτων αγοράς μέσω Ανάλυσης Κύριων Συνιστωσών (PCA), η οποία συνδυάζει πολλαπλά σήματα, όπως spread-based momentum δείκτες και το Volatility Risk Premium (VRP), σε ένα ενιαίο σύνθετο σήμα κινδύνου (PC1). Αρχικά, το σήμα αυτό ταξινομεί την αγορά σε τρία καθεστώτα: risk-on, neutral regime και risk-off. Συγκεκριμένα, κατά τις περιόδους risk-on, το κεφάλαιο κατανέμεται στα τρία αποδοτικότερα κλαδικά ETFs των Η.Π.Α. βάσει του 3μηνου momentum τους. Αντίθετα, κατά τις περιόδους risk-off, τα κεφάλαια κατανέμονται σε ένα ή δύο αμυντικά ETFs, ενώ σε ουδέτερα καθεστώτα, το κεφάλαιο κατανέμεται 50%-50% μεταξύ risk-on και risk-off περιουσιακών στοιχείων (ETFs). Η επιλογή των κλάδων βασίζεται σε μη μοχλευμένα ETFs, ενώ η στρατηγική επεκτείνεται χρησιμοποιώντας τις αντίστοιχες μοχλευμένες εκδόσεις τους (2x ή 3x). Η ιστορική απόδοση τόσο των μοχλευμένων όσο και των μη μοχλευμένων στρατηγικών συγκρίνεται με το SPY ETF, τα αποτελέσματα των παραπάνω στρατηγικών αποτυπώνουν καλύτερες αποδόσεις προσαρμοσμένες στον κίνδυνο και υψηλότερο Sharpe ratio. Τέλος, αξίζει να σημειωθεί ότι επιβεβαιώνεται η στατιστική υπεροχή του Sharpe ratio για τη στρατηγική χωρίς μόχλευση έναντι του SPY.