Probability of financial covenant violation. The case of internationally listed shipping companies

Abstract

Τα τραπεζικά δάνεια αποτελούν κρίσιμο μέσο χρηματοδότησης για τη ναυτιλιακή βιομηχανία. Ο κλάδος χαρακτηρίζεται από υψηλή αβεβαιότητα και αστάθεια και επηρεάζεται βαθιά από τα γεωπολιτικά γεγονότα, τις τάσεις της παγκόσμιας οικονομίας και τις προοπτικές του παγκόσμιου εμπορίου. Ο κλάδος επιβαρύνεται με υψηλά επενδυτικά και λειτουργικά κόστη και απαιτείται εξωτερική χρηματοδότηση για τη λειτουργία των ναυτιλιακών εταιρειών. Ωστόσο, τα πλεονεκτήματα του χρέους συνοδεύονται και από αρκετά μειονεκτήματα, σε περίπτωση που η κεφαλαιακή διάρθρωση της εταιρείας δεν είναι η βέλτιστη. Καθώς ο ναυτιλιακός κλάδος είναι ιδιαίτερα ασταθής, τα ναυτιλιακά δάνεια συνοδεύονται από εκτενείς Χρηματοοικονομικές Ρήτρες, σχεδιασμένων να παρακολουθούν στενά την απόδοση και να δίνουν στις τράπεζες και τις εταιρείες χρόνο για διορθωτικά μέτρα, σε περίπτωση που η οικονομική υγεία του δανειολήπτη υποχωρήσει. Σκοπός αυτής της μελέτης είναι να παράσχει μια ολοκληρωμένη εικόνα των Χρηματοοικονομικών Ρητρών στον κλάδο της ναυτιλίας και να εξηγήσει τις συνέπειές τους και τους παράγοντες που προκαλούν παραβίαση των Χρηματοοικονομικών Ρητρών από τις ναυτιλιακές εταιρείες, προκειμένου να συμβάλει στην διαχείριση των κινδύνων που αντιμετωπίζουν τόσο οι δανειολήπτες όσο και δανειστές στον κλάδο. Το εμπειρικό μέρος της μελέτης επιχειρεί να προβλέψει τις παραβιάσεις των ρητρών χρησιμοποιώντας διάφορα στατιστικά μοντέλα. Η ανάλυση έδειξε ότι ορισμένες χρηματοοικονομικές μεταβλητές, όπως οι ταμειακές ροές από χρηματοδοτικές δραστηριότητες, έχουν στατιστικά σημαντική σχέση με τις παραβιάσεις των χρηματοοικονομικών ρητρών. Συγκεκριμένα, οι υψηλότερες ταμειακές ροές από χρηματοοικονομικές δραστηριότητες συσχετίστηκαν με αυξημένη πιθανότητα παραβιάσεων των ρητρών, υποδηλώνοντας ότι οι εταιρείες που βασίζονται περισσότερο στην εξωτερική χρηματοδότηση ενδέχεται να διατρέχουν μεγαλύτερο κίνδυνο παραβίασης των χρηματοοικονομικών όρων.