Η αποτελεσματικότητα των επενδυτικών στρατηγικών αξίας

Abstract

Από την εποχή της δημιουργίας της χρηματιστηριακής αγοράς οι περισσότεροι επενδυτές και ερευνητές του χώρου αναζητούν τρόπους επίτευξης υψηλών αποδόσεων των χαρτοφυλακίων με όσο τον δυνατόν λιγότερο αναλαμβανόμενο κίνδυνο. Με αυτόν τον τρόπο κατέληξαν στην μελέτη των επενδυτικών στρατηγικών αξίας (αντίθετων στρατηγικών) που εξετάζει και η παρούσα έρευνα. Αναλυτικότερα εξετάζεται για την περίοδο 2006-2016 η αποδοτικότητα επενδυτικών στρατηγικών που βασίζονται στους δείκτες χρηματιστηριακής τιμής προς κέρδη ανά μετοχή, μερισματικής απόδοσης, συντελεστή βήτα, χρηματιστηριακής τιμής μετοχής προς λογιστικής αξίας, χρηματοοικονομικής μόχλευσης και μεγέθους κάθε εταιρείας. Το δείγμα στο οποίο στηρίζεται αποτελείται από μετοχές που διαπραγματεύονταν συνεχόμενα για εκείνη την περίοδο στο Γερμανικό Χρηματιστήριο. Με την κατασκευή χαρτοφυλακίων ανάλογα με το επίπεδο του κάθε δείκτη εξετάστηκαν ξεχωριστά και πραγματοποιήθηκαν έλεγχοι για τον αν υπάρχει σημαντική διαφορά μεταξύ των μέσων αποδόσεων των χαρτοφυλακίων και αν ενέχουν σημαντικό κίνδυνο. Τα αποτελέσματα δείξανε την υπεροχή των χαρτοφυλακίων που στηρίζονται στους χαμηλής τιμής δείκτες έναντι αυτών με τις υψηλές τιμές, με εξαίρεση μόνο τον δείκτη της μερισματικής απόδοσης. Παρά ταύτα όμως μόνο για τον δείκτη μεγέθους παρατηρήθηκαν στατιστικά σημαντικές διαφορές στις αποδόσεις.