Στρατηγικές εμβολιασμού με ομόλογα: θεωρία και πρακτικές εφαρμογές

Abstract

Οργανισμοί, όπως ασφαλιστικές εταιρίες και συνταξιοδοτικά ταμεία, με δεδομένες μελλοντικές χρηματικές εκροές καλύπτουν τις υποχρεώσεις αυτές διαμορφώνοντας ομολογιακά χαρτοφυλάκια που θα αποδώσουν στο τέλος τις ροές που χρειάζονται. Τα ομόλογα όμως επηρεάζονται από τις μεταβολές των επιτοκίων. Τέτοιες αλλαγές μπορούν να αλλάξουν την αξία των ομολόγων και κατ’ επέκταση του προγραμματισμού που έχει γίνει από τους οργανισμούς ώστε να καλυφθούν οι υποχρεώσεις. Για το λόγο αυτό, ακολουθούν στρατηγικές εμβολιασμού προκειμένου να προφυλαχθεί το ομολογιακό χαρτοφυλάκιο. Στην παρούσα εργασία παρουσιάζονται οι βασικές στρατηγικές εμβολιασμού, μέτρα ευαισθησίας του επιτοκιακού κινδύνου και πρακτικές εφαρμογές. Στο πρώτο κεφάλαιο γίνεται μια εκτενέστερη παρουσίαση του προβλήματος που αντιμετωπίζουν οι οργανισμοί με σταθερές μελλοντικές υποχρεώσεις που διατηρούν ομολογιακά χαρτοφυλάκια ενώ δίδονται βασικοί ορισμοί εννοιών με σκοπό την καλύτερη κατανόηση της εργασίας. Επιπλέον αναλύεται η σχέση μεταξύ επιτοκιακού κινδύνου και ομόλογων. Στο δεύτερο κεφάλαιο παρουσιάζονται και αναλύονται τα μέτρα και μοντέλα που έχουν αναπτυχθεί και χρησιμοποιούνται στις στρατηγικές εμβολιασμού ενώ υπάρχουν και ενδεικτικά παραδείγματα.. Στο τρίτο κεφάλαιο γίνεται μια μελέτη όπου εξετάζεται κατά πόσο λειτουργούν στην πράξη συγκεκριμένες τακτικές εμβολιασμού ενώ στο τέταρτο είναι συγκεντρωμένα τα συμπεράσματα που προκύπτουν από την παραπάνω μελέτη. Στο τελευταίο κεφάλαιο είναι η βιβλιογραφία στην οποία βασίστηκε η παρούσα εργασία.