H αντίληψη της αγοράς για τη διεθνή οικονομική κρίση : κοιτάζοντας μπροστά ή πίσω; Γεγονότα - κλειδιά που διαμόρφωσαν την εξέλιξή της

Abstract

Στην παρούσα εργασία διενεργήθηκε μελέτη γεγονότων (event study) για το πώς σημαντικά αρνητικά γεγονότα κατά την διάρκεια της διεθνούς κρίσης συνδέονται χρονικά με την αντίληψη της αγοράς. Χρησιμοποιώντας τον όρο «αντίληψη της αγοράς» εννοούμε την εκτίμηση της αγοράς για τον πιστωτικό κίνδυνο. Για την ποσοτική αποτύπωσή της χρησιμοποιήθηκαν οι συμβάσεις ανταλλαγής κινδύνου αθέτησης (Credit Default Swaps). Αναφορικά με τα γεγονότα, αξιοποιήθηκαν νέα και ανακοινώσεις από τον διεθνή τύπο που σχετίζονται είτε με τον τραπεζικό τομέα είτε με κυβερνητικές αποφάσεις και αποφάσεις διεθνών οργανισμών. Η μελέτη πραγματοποιήθηκε για τις Η.Π.Α., ενώ από τον ευρωπαϊκό χώρο επιλέχθηκαν οι εξής χώρες: Ιρλανδία, Ελλάδα, Πορτογαλία και Κύπρος. Το ερώτημα που τέθηκε ήταν εάν η αντίληψη της αγοράς, για τον επαυξημένο πιστωτικό κίνδυνο, προϋπήρχε των γεγονότων και συνεπώς η αγορά προέβλεψε τα αρνητικά αυτά γεγονότα (η αγορά κοιτάει μπροστά - forward looking) ή εάν επηρεάστηκε αφού συνέβησαν (η αγορά κοιτάει πίσω - backward looking). Η εμπειρική μελέτη έδειξε πως στην απαρχή της κρίσης, τα γεγονότα είναι αυτά που επηρέασαν τη διαμόρφωση της αντίληψης. Όμως, η εμβάθυνση της κρίσης στις χώρες της ευρωζώνης οδήγησε την αγορά στο να μπορεί να προβλέψει τα αρνητικά γεγονότα.