International financing : the impact of uncertainty

Abstract

Η εργασία εξετάζει την επίδραση της αβεβαιότητας στον τρόπο χρηματοδότησης επιχειρήσεων, τραπεζών και κυβερνήσεων, σε επίπεδο χώρας. Συγκεκριμένα την επιλογή μεταξύ τραπεζικού δανεισμού και της έκδοσης ομολόγων, σε βραχυχρόνιο ή σε μακροχρόνιο ορίζοντα. Από την υπάρχουσα έρευνα φαίνεται να προτιμούνται τα τραπεζικά δάνεια και ιδιαίτερα αυτά με βραχυχρόνιο χρονικό ορίζοντα, σε σχέση με τα ομόλογα, όσο μειώνεται η αβεβαιότητα μιας οικονομίας, ενώ προτιμούνται τα ομόλογα όταν αυξάνεται η αβεβαιότητα της οικονομίας. Επιπλέον η διάρκεια των δανείων ή των ομολόγων είναι αύξουσα συνάρτηση της αβεβαιότητας. Στόχος είναι να μελετηθεί τόσο η επιλογή χρηματοδότησης, όσο και η ληκτότητα της μορφής χρηματοδότησης που θα επιλεγεί. Η ανάλυση θα πραγματοποιηθεί υπό το πρίσμα της αβεβαιότητας και των προβλημάτων της ασύμμετρης πληροφόρησης που δημιουργεί η υπάρχουσα αβεβαιότητα της αγοράς. Η ποσοτικοποίηση της αβεβαιότητας θα γίνει μέσω μακροοικονομικών μεταβλητών, περιλαμβανομένων όσων έχουν αναφερθεί στην βιβλιογραφία. Τέλος, υπό το κατάλληλο οικονομετρικό πρόγραμμα θα προσδιοριστούν οι μακροοικονομικές μεταβλητές που είναι στατιστικά σημαντικές για την επιλογή της κατάλληλης μορφής χρηματοδότησης, και της αντίστοιχης ληκτότητάς της.