Η διερεύνηση της επίδρασης ψυχικών επενδυτικών παραγόντων στην αποτίμηση της αξίας της επιχείρησης. Μια μελέτη περίπτωσης

Abstract

Η παρούσα μελέτη έχει σκοπό να διερευνήσει την σχέση και την αλληλεπίδραση των επενδυτικών αλλά και ψυχικών παραγόντων στην αποτίμηση της αξίας μιας επιχείρησης. Οι καθημερινές εφημερίδες και τα ειδικά περιοδικά δημοσιεύουν πολύ τακτικά προβλέψεις για την πορεία των τιμών του Χρηματιστηρίου και συγκεκριμένων εταιριών. Οι προβλέψεις αυτές όμως, δεν βασίζονται σε κάποια ιδέα για την αξία των επιχειρήσεων, αλλά κυρίως σε ειδήσεις που αναμένεται να βελτιώσουν ή να επιβαρύνουν την κερδοφορία τους. Εύλογα μπορεί να αναρωτηθεί κανείς: οι τιμές των μετοχών, πριν γίνουν γνωστές οι σχετικές ειδήσεις, ήταν άραγε «αντικειμενικές» και πόση αύξηση στην τιμή μιας μετοχής δικαιολογεί μια καλή είδηση; Τα ερωτήματα αυτά μένουν αναπάντητα από τον καθημερινό Τύπο. Η τεχνική ανάλυση που γίνεται από πολλούς αναλυτές είναι μια τεχνική πρόβλεψης που βασίζεται σε ψυχολογικούς παράγοντες και δεν έχει καμία σχέση με την αξία των επιχειρήσεων. Ο τεχνικός αναλυτής προσπαθεί να μαντέψει πως θα αντιδράσει ο κόσμος στις ενδεχόμενες εξελίξεις, σαν ένα είδος ψυχολογικού παιχνιδιού και ποια θα είναι η ψυχολογία της μάζας. Έτσι απομένουν ελάχιστοι επενδυτές και κυρίως οι θεσμικοί, που μελετούν σε βάθος τα στοιχεία που συνθέτουν την αξία της επιχείρησης και είναι σε θέση να κάνουν εκτιμήσεις αξίας. Αυτοί οι επενδυτές άλλωστε, διαμορφώνουν τις τιμές των μετοχών σε μακροχρόνιο επίπεδο. Όμως, όπως θα αποδειχθεί από την παρούσα μελέτη και οι δύο παράγοντες, τόσο οι επενδυτικοί όσο και οι ψυχολογικοί, παίζουν πολύ σημαντικό ρόλο.