Testing market efficiency

Abstract

Αντικείμενο μελέτης σε αυτή την εργασία είναι η υπόθεση της σχετικής αποτελεσματικότητας μεταξύ αναπτυγμένων και αναπτυσσόμενων χωρών της Ευρώπης, πριν την κρίση αλλά και κατά την διάρκεια αυτής. Ένα σημαντικό οικονομικό μέγεθος για την ανάλυση χρονολογικών σειρών ήταν η διαχρονική συμπεριφορά των τιμών των μετοχών. Στην τιμή της μετοχής μιας εταιρείας αντικατοπτρίζεται η κατάστασή και οι προοπτικές της εταιρείας, γι’ αυτό οποιαδήποτε διακύμανση στις οικονομικές επιδόσεις της εταιρείας, θα δημιουργούσε διακυμάνσεις στην τιμή της μετοχής της. Ο Βρετανός στατιστικολόγος Maurice Kendall μελέτησε αυτή την πρόταση το 1953 και έφτασε στο συμπέρασμα πως οι τιμές των μετοχών φαινόταν να κινούνται με τυχαιότητα. Τα αποτελέσματα χρηματοοικονομολόγων της εποχής έδειχναν αρχικά να επιβεβαιώνουν μια μη ορθολογική συμπεριφορά της αγοράς, αλλά τελικά έδειξαν πως η τυχαιότητα αυτή περιέγραφε μια αποτελεσματική αγορά και όχι μια ανορθολογική. Ακολούθως γίνεται αναφορά σε χρηματιστηριακές ανωμαλίες που επηρεάζουν την αποτελεσματικότητα της αγοράς. Πολλοί αναλυτές άρχισαν να εξετάζουν πιο προσεκτικά τη συμπεριφορά, λόγο ψυχολογίας, των μη ορθολογικών επενδυτών. Τέλος βάση της μελέτης μας φαίνεται η κρίση να επιδείνωσε την αναποτελεσματικότητα των αγορών τόσο στις αναπτυγμένες όσο και στις αναπτυσσόμενες χώρες της Ευρώπης.