Αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου & επίδραση στη τιμή των μετοχών

Abstract

Στην μελέτη αυτή αναλύονται κάποια θέματα αναφορικά με τις αυξήσεις του μετοχικού κεφαλαίου καθώς μια ολοκληρωμένη προσέγγιση του θέματος είναι πολύπλευρη και απαιτεί ανάπτυξη πολλών θεμάτων και απόψεων. Μια πρώτη προσέγγιση είναι το νομικό πλαίσιο τους στον Ελλαδικό χώρο των αυξήσεων που γίνονται είτε με απόφαση της Γενικής Συνέλευσης των εταιρειών είτε με απόφαση του Διοικητικού Συμβουλίου. Η κατά καιρούς αρθρογραφία που υπάρχει για το εν λόγω θέμα είναι σημαντική σε όγκο και πολύπλευρη, καμιά φορά αντιφατική σε απόψεις. Ενδεικτικά αναφέρονται μερικά πορίσματα σημαντικών αναλυτών και οικονομολόγων επί του θέματος. Παρουσιάζονται συνοπτικά οι τρόποι αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου και οι συνέπειες τους σε κάθε περίπτωση για τον επενδυτή, την αξία της εταιρείας και την τιμή της μετοχής. Διακρίνεται η πραγματική αύξηση του κεφαλαίου με καταβολή μετρητών από την εικονική αύξηση που γίνεται είτε βάση νόμου είτε με απόφαση της Γενικής Συνέλευσης επισημαίνοντας ότι η κεφαλαιοποίηση των κερδών της χρήσης, των αποθεματικών και της υπεραξίας είναι οι τρεις συνηθέστερες μορφές εικονικής αύξησης. Όσον αφορά την αύξηση με καταβολή μετρητών λαμβάνεται υπόψη το ύψος των εσόδων έκδοσης καθώς και η τιμή έκδοσης για την οποία πρέπει να συνεκτιμηθούν: η χρηματιστηριακή συγκυρία καθώς και η διασπορά των μετοχών. Παρατηρούνται επίσης ότι διαφορές στο επίπεδο κινδύνου, στα φορολογικά θέματα και ο όγκος των συναλλαγών δεν επαρκούν γιο να αιτιολογήσουν υπεραποδόσεις που διαπιστώνονται μετά από αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου. Σε γενικότερη βάση διαπιστώνεται ότι οι εταιρείες πραγματοποιούν αυξήσεις όταν η τιμή της μετοχής τους είναι υπερτιμημένη προσπαθώντας με κάθε τρόπο να επηρεάσουν τους επενδυτές παραπλανώντας τους για την πορεία των εσόδων της εταιρείας πάντα με στόχο την αύξηση της τιμής της μετοχής στην αγορά. Η προσοχή στρέφεται στις εταιρείες με υψηλό δείκτη q-Tobin που έχουν δηλαδή επενδυτικά σχέδια με θετικές Καθαρές Παρούσες Αξίες και προοπτικές ανάπτυξης των οποίων οι αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου φαίνονται πιο ελκυστικές για τον επενδυτή.