Έρευνα για τη μερισματική πολιτική και την πολιτική επαναγορών μετόχων στην Ελλάδα

Abstract

Η παρούσα εργασία βασίζεται στο άρθρο “Payout policy in the 21st century” των Brav, Graham, Harvey and Michaely (2005), οι οποίοι πραγματοποίησαν έρευνα σε 407 επιχειρήσεις με σκοπό να ορίζουν τους παράγοντες που καθορίζουν την μερισματική πολιτική και την πολιτική επαναγοράς μετοχών. Στο πρώτο κεφάλαιο, επιχειρείται μια γενική βιβλιογραφική επισκόπηση, εφόσον πολλοί οικονομολόγοι έχουν ασχοληθεί με το θέμα των μερισμάτων και των επαναγορών μετοχών και έχει αναπτυχθεί μια αρκετά μεγάλη βιβλιογραφία γύρω από αυτό. Στο δεύτερο κεφάλαιο, αναλύονται οι θεωρίες περί μερισματικής πολιτικής και οι παράγοντες που επηρεάζουν τις αποφάσεις των επιχειρήσεων. Οι αποφάσεις των επιχειρήσεων λαμβάνονται δεδομένης της κεφαλαιακής διάρθρωσης, της δανειακής επιβάρυνσης, των επενδυτικών ευκαιριών, της τιμής της μετοχής στην αγορά, της ρευστότητας και της κερδοφορίας της επιχείρησης. Ενώ, στις θεωρίες μερισματικής πολιτικής περιλαμβάνονται: η θεωρία σήμανσης, η θεωρία αντιπροσώπευσης, η θεωρία πελατειακής επίδρασης, η θεωρία αδιαφορίας, η θεωρία “bird in the hand” και η υπόθεση υποκατάστασης Η ίδια ανάλυση πραγματοποιείται για τις επαναγορές μετοχών στο τρίτο κεφάλαιο. Στο τέταρτο κεφάλαιο, αναπτύσσεται το θεσμικό πλαίσιο των μερισμάτων και των επαναγορών μετοχών και το τι προβλέπει η ελληνική και η Ευρωπαϊκή νομοθεσία. Στο πέμπτο κεφάλαιο παρουσιάζεται η μεθοδολογία της εμπειρικής έρευνας που χρησιμοποιήθηκε στην παρούσα εργασία, περιγράφεται το δείγμα των επιχειρήσεων που απάντησε και τα μειονεκτήματα που υπάρχουν σε αυτή τη μεθοδολογία. Τέλος, στο έκτο κεφάλαιο αναλύονται τα αποτελέσματα της έρευνας. Σκοπός του κεφαλαίου αυτού είναι να διερευνήσει εάν και πόσο οι σχετικές θεωρίες που παρουσιάζονται στην οικονομική βιβλιογραφία έχουν εφαρμογή στην ελληνική αγορά.