Μια κριτική προσέγγιση του νέου θεσμικού πλαισίου για την κατάχρηση της αγοράς (market abuse)

Abstract

Η σημασία του νέου θεσμικού πλαισίου για την εμπέδωση κλίματος διαφάνειας στην κεφαλαιαγορά αποδεικνύεται μεταξύ άλλων και από τη συχνότητα των παραβατικών συμπεριφορών οι οποίες υπάγονται στο ρυθμιστικό του πεδίο. Πιο συγκεκριμένα, μεταξύ των ετών 2003-2005 , το ποσοστό διοικητικών κυρώσεων που αφορούσαν συμπεριφορές κατάχρησης της αγοράς επί του συνόλου των διοικητικών κυρώσεων ανερχόταν σε περίπου 25%. Για το ίδιο χρονικό διάστημα, περίπου 63% των μηνυτήριων αναφορών της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς αφορούσαν σε πράξεις κατάχρησης προνομιακών πληροφοριών και χειραγώγηση της αγοράς. Αυτό ακριβώς το γεγονός, σε συνδυασμό με την δέσμευση της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς ότι η καταπολέμηση φαινομένων κατάχρησης της αγοράς αποτελεί βασική προτεραιότητά της, καθιστούν ιδιαιτέρως ενδιαφέρουσα την εξέταση του νέου θεσμικού πλαισίου σύμφωνα με το ν. 3340/2005. Σημειώνεται, ωστόσο, ότι λόγω του πολυδιάστατου χαρακτήρα του ν. 3340/2005, η παρούσα εργασία περιορίζεται στην ανάλυση εκείνων των διατάξεων που αφορούν αποκλειστικά στην απαγόρευση κατάχρησης της αγοράς –τα οποία και αποτελούν τον πυρήνα του ρυθμιστικού πεδίου του νόμου– και δεν επεκτείνεται σε ανάλυση του συνόλου των θεμάτων που ρυθμίζει ο ν. 3340/2005.