Εκτίμηση του συστηματικού κινδύνου μετοχών σε ρηχές ευρωπαϊκές αγορές

Abstract

Η παρούσα διπλωματική εργασία ασχολείται με τον υπολογισμό του συντελεστή βήτα σε ρηχές ευρωπαϊκές αγορές. Βασικός σκοπός της εργασίας είναι να εξετάσει την προβλεπτική ικανότητα των συντελεστών βήτα, χρησιμοποιώντας διαφορετικά χρονικά διαστήματα υπολογισμού των περιοδικών αποδόσεων των μετοχών για χαρτοφυλάκια υψηλής και χαμηλής κεφαλαιοποίησης (high-cap & low-cap portfolios) αντίστοιχα. Ουσιαστικά, η διπλωματική εργασία ασχολείται με το αποτέλεσμα που έχει η χρησιμοποίηση διαφορετικών χρονικών διαστημάτων υπολογισμού των περιοδικών αποδόσεων στην εκτίμηση του συστηματικού κινδύνου των αποδόσεων των μετοχών που διαπραγματεύονται στην χρηματιστηριακή αγορά της Ελλάδας καθώς και της Γαλλίας. Συγκεκριμένα, εκτιμούμε τον συστηματικό κίνδυνο των αποδόσεων των μετοχών χρησιμοποιώντας το Υπόδειγμα Αγοράς και εφαρμόζοντας την μέθοδο OLS για τη χρονική περίοδο από 02/01/2002 έως 31/12/2012. Τα αποτελέσματα αποδεικνύουν την ύπαρξη διαστρεβλωμένων εκτιμήσεων καθώς και ότι το μέγεθος αυτής της διαστρέβλωσης σχετίζεται με την χρηματιστηριακή αξία των επιχειρήσεων . Επιπλέον, παρουσιάζουμε παλαιότερες μελέτες που σχετίζονται με το Υπόδειγμα της Αγοράς. Ειδικότερα, εξετάζεται η προβλεπτική ικανότητα του μοντέλου του Hawawini (1983), σχετικά με την εκτίμηση του συστηματικού κινδύνου για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα υπολογισμού των περιοδικών αποδόσεων χρησιμοποιώντας μικρότερες αποδόσεις. Τέλος, πραγματοποιείται εκτίμηση του συστηματικού κινδύνου σύμφωνα με τα μοντέλα των Cohen et al (1983a) και Scholes & Williams (1977) ενώ , τα αποτελέσματα των δύο αυτών μοντέλων συγκρίνονται με τα αποτελέσματα που προκύπτουν στην περίπτωση που χρησιμοποιείται το Υπόδειγμα της Αγοράς. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι δεν υπάρχει σημαντική στατιστική διαφορά μεταξύ των εκτιμήσεων του συντελεστή βήτα των αποδόσεων των μετοχών σύμφωνα με την μέθοδο των ελαχίστων τετραγώνων και των μοντέλων των Cohen et al και Scholes & Williams.