Αξιολόγηση τεχνολογικών επενδύσεων βάσει της μεθόδου των πραγματικών δικαιωμάτων προαίρεσης

Abstract

Η συγκεκριμένη εργασία έχει ως κύριο στόχο την παρουσίαση της θεωρίας των πραγματικών δικαιωμάτων προαίρεσης και την εφαρμογή που αυτή θα μπορούσε να έχει στην περίπτωση των επενδύσεων στον τομέα της τεχνολογίας. Οι συγκεκριμένες επενδύσεις παρουσιάζουν γενικά αρκετές προκλήσεις καθώς συνοδεύονται από αρκετό ρίσκο, συχνές διακυμάνσεις ως προς τα έσοδα αλλά και από σύντομο χρόνο ζωής λόγω της συχνά ραγδαίας τεχνολογικής εξέλιξης. Η αξιολόγηση των συγκεκριμένων επενδυτικών σχεδίων με βάση τα παραδοσιακά μοντέλα αξιολόγησης δημιουργεί ορισμένα προβλήματα τα οποία προκύπτουν λόγω των σταθερών συνθηκών που αυτά προϋποθέτουν, την λήψη αποφάσεων σε ένα μονάχα χρονικό σημείο καθώς και την αγνόησή της αξίας της διαχειριστικής ευελιξίας που είναι ενσωματωμένη σε αυτά. Με αυτά ως δεδομένα εξετάζεται μια λιγότερο γνωστή, στο ευρύ κοινό, μέθοδος αποτίμησης εκείνη των πραγματικών δικαιωμάτων προαίρεσης. Η συγκεκριμένη μέθοδος αίρει πολλά από τα προαναφερθέντα μειονεκτήματα καθώς προϋποθέτει τη λήψη αποφάσεων καθ' όλη τη διάρκεια ζωής του επενδυτικού σχεδίου, αποτίμηση της διαχειριστικής ευελιξίας και χαρτογράφηση των μελλοντικά αναμενόμενων αποτελεσμάτων με βάση κάποιο επίπεδο μεταβλητότητας. Έχοντας ως βάση την μέθοδο των πραγματικών δικαιωμάτων προαίρεσης αλλά και τα εργαλεία που χρησιμοποιούνται για την εκτέλεση της, θα παρουσιαστεί και ένα νέο μοντέλο βάση του οποίου γίνεται προσπάθεια καθορισμού των ιδανικών σημείων εφαρμογής των πραγματικών δικαιωμάτων προαίρεσης. Πέρα από την εφαρμογή των δικαιωμάτων η συγκεκριμένη μεθοδολογία μπορεί να χρησιμοποιηθεί και ανεξάρτητα ως ένα μέσο για την χαρτογράφηση των επικίνδυνων χρονικών σημείων, βάση αποτελεσμάτων και μεταβλητότητας, από τα οποία μια επένδυση ενδέχεται να μην είναι εφικτό να αποφέρει κερδοφορία. Στόχος της συγκεκριμένης εργασίας δεν είναι να παράγει ένα μοναδικό εργαλείο αποτίμησης, αλλά να εισάγει τον τρόπο σκέψης των πραγματικών δικαιωμάτων στην διαδικασία της αποτίμησης τεχνολογικών επενδύσεων. Μέσω της παρουσιαζόμενης μεθοδολογίας σκοπός είναι να διευκολυνθεί ο αξιολογητής και να μπορέσει να διακρίνει πιο ξεκάθαρα τα χρονικά σημεία εκείνα βάση αναμενόμενων αποτελεσμάτων, στα οποία διαφαίνεται πιθανολογικά, πως η επένδυση θα αποδειχθεί ζημιογόνα και συνεπώς να προετοιμάσει ένα πλάνο δράσης για κάθε πιθανή περίπτωση.