Μεθοδολογικά προβλήματα που συνδέονται με τον υπολογισμό του επενδυτικού κινδύνου: η περίπτωση του Χ.Α.Α.

Abstract

Τα μεθοδολογικά προβλήματα που συνδέονται με τον υπολογισμό του συστηματικού κινδύνου των μετοχών που είναι εισηγμένες στο Χρηματιστήριο Αθηνών, εντοπίζονται κυρίως στην χαμηλή εμπορευσιμότητα, με παραβίαση της υπόθεσης της κανονικότητας και ύπαρξη ετεροσκεδαστικότητας στα κατάλοιπα των αντίστοιχων παλινδρομήσεων. Παρόλα αυτά, με την αύξηση της εμπορευσιμότητας, καθώς και με την είσοδο της οικονομίας σε κατάσταση ύφεσης, το πρόβλημα της ετεροσκεδαστικότητας τείνει να υποχωρεί. Όσον αφορά τις τιμές του συντελεστή συστηματικού κινδύνου, προέκυψαν τα εξής ευρήματα: σε περιόδους κρίσης, συνδέονται αρνητικά με το επίπεδο της εμπορευσιμότητας, όπως ήταν αναμενόμενο, σε περιόδους ανοδικής ή καθοδικής κίνησης της αγοράς, η πιο πάνω σχέση γίνεται συχνότερα θετική, κάτι που μπορεί να εξηγηθεί μόνο από την έλλειψη αποτελεσματικότητας της αγοράς. Η χρησιμοποίηση της μεθόδου Dimson δε δείχνει να οδηγεί σε σημαντικά αποτελεσματικότερες εκτιμήσεις του συστηματικού κινδύνου, οι οποίες κινούνται στα ίδια επίπεδα.