Αποτίμηση επιχειρήσεων

Abstract

Το θέμα της σωστής και δίκαιης αποτίμησης επιχειρηματικών ομίλων και μονάδων έχει αποτελέσει αντικείμενο ιδιαίτερης ανάλυσης στις μέρες μας, ειδικότερα τώρα που η εθνική οικονομία παρουσιάζει τεράστια προβλήματα και η χώρα είναι αναγκασμένη να πουλήσει τα περιουσιακά της στοιχεία. Στην συγκεκριμένη διπλωματική εργασία παρουσιάζονται οι βασικές έννοιες που σχετίζονται με την αποτίμηση, ενώ ιδιαίτερη σημασία δίνεται στην παρουσίαση των υποδειγμάτων υπολογισμού της αξίας μιας επιχείρησης. Επιπρόσθετα, γίνεται αναφορά στη καταλληλότητα και στους περιορισμούς που εμφανίζονται ως προς τις επιχειρήσεις που είναι πιθανά να εφαρμοστούν. Η εργασία ολοκληρώνεται με την εκτίμηση της αξίας της εταιρείας Πλαίσιο με τη μέθοδο των υπολειμματικών ταμιακών ροών προς τους μετόχους καθώς και με τη μέθοδο των υπολειμματικών ροών προς τη επιχείρηση. Επίσης παρουσιάζονται τα συμπεράσματα που εδράζονται από τη διαδικασία της αποτίμησης. Αναλυτικά, η εργασία αποτελείται από δύο μέρη ανάλυσης. Στο πρώτο μέρος, επιχειρείται η θεωρητική ανάλυση της αποτίμησης και παρουσιάζονται οι εξής μέθοδοι: α) υποδείγματα προεξόφλησης μερισμάτων (Dividend Discount Models), β) υποδείγματα υπολειμματικών ταμιακών ροών προς τους μετόχους (Free Cash Flow to Equity Discount Models), γ) υποδείγματα υπολειμματικών ταμιακών ροών προς την επιχείρηση (Free Cash Flow to the Firm Models) και δ) υποδείγματα σχετικής αποτίμησης βάσει πολλαπλασιαστών (Relative Valuation). Στο δεύτερο μέρος, γίνεται πρακτική εφαρμογή του υποδείγματος υπολειμματικών ταμιακών ροών προς τους μετόχους καθώς και του υποδείγματος υπολειμματικών ροών προς την επιχείρηση - σταθερού ρυθμού ανάπτυξης στην εμπορική εταιρεία Πλαίσιο. Τέλος η εργασία συνοδεύεται από ένα αρχείο του προγράμματος επεξεργασίας λογιστικών φύλλων το οποίο αποτελεί το εργαλείο με το οποίο έγιναν όλοι οι υπολογισμοί και οι παραδοχές.