Αποδόσεις στο ελληνικό χρηματιστήριο και διαχρονικά μεταβαλλόμενοι συντελεστές συστηματικού κινδύνου (ΒΗΤΑ). Σύγκριση με Αμερική, Ηνωμένο Βασίλειο και Ιαπωνία

Abstract

Η μελέτη αποτελείται από δύο μέρη, την εκτίμηση αρχικά του διαχρονικά μεταβαλλόμενου συντελεστή βήτα του μοντέλου CAPM και εν συνεχεία την ανίχνευση προβλεπτικής ικανότητας του συγκεκριμένου συντελεστή. Η ανάλυση στηρίζεται στις λογαριθμικές αποδόσεις επτά κλάδων (Τράπεζες, Υλικά κατασκευής, Τρόφιμα- Ποτά, Οικιακά αγαθά, Πετρέλαια και αέρια, Λιανεμπόριο και Τηλεπικοινωνίες) και του δείκτη της αγοράς για τα χρηματιστήρια των Η.Π.Α., Ιαπωνίας, Ηνωμένου Βασιλείου και Ελλάδας για την περίοδο 1988 – 2009. Με τη βοήθεια ενός διμεταβλητού μοντέλου VAR-GARCH (1.1) υπολογίζεται ο συντελεστής βήτα, ο οποίος βασίζεται στην υπό συνθήκη μεταβλητότητα (conditional volatility) και μεταβάλλεται σε κάθε χρονική στιγμή. Υιοθετώντας μοντέλα πρόβλεψης, η αξιολόγηση των οποίων στηρίζεται στο μέτρο του μέσου τετραγωνικού σφάλματος πρόβλεψης αλλά και στη διαδικασία “encompass”, καταλήγει στην ύπαρξη προβλεπτικής δύναμης του μεταβαλλόμενου συντελεστή για ορισμένους κλάδους και σε συγκεκριμένους ορίζοντες πρόβλεψης.