Εντοπισμός παραμέτρων που επηρεάζουν τις αποδόσεις των μετοχών, πέραν του συστηματικού κινδύνου

Abstract

Στα πλαίσια της παρούσας εργασίας, εξετάζεται αν και κατά πόσο κάποιες παράμετροι των επιχειρήσεων, οι οποίες ανάγονται στον μη συστηματικό κίνδυνό τους, επηρεάζουν τις αποδόσεις των μετοχών τους. Ειδικότερα, εξετάζεται η επιρροή που ασκούν στις αποδόσεις οι εξής παράμετροι : i) η απόλυτη τιμή της μετοχής, ii) το μέγεθος της επιχείρησης και iii) ο λόγος τιμής προς κέρδη ανά μετοχή (Ρ/Ε). Για της ανάγκες της ανάλυσης χρησιμοποιήθηκαν δεδομένα των 140 μετοχών του δείκτη FTSE 140, του Χρηματιστηρίου Αθηνών, για την χρονική περίοδο 2004-2007. Ο FTSE 140 περιλαμβάνει τις μετοχές που συνθέτουν τους δείκτες μεγάλης, μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης. Για τον υπολογισμό των αποδόσεων χρησιμοποιήθηκαν ημερήσιες τιμές της περιόδου 31/12/2003 - 31/12/2007. Η περίοδος αυτή χαρακτηρίζεται στο σύνολό της από μια σταθερά ανοδική πορεία των τιμών. Τα εμπειρικά ευρήματα, οδηγούν στο συμπέρασμα ότι κανένας από τους τρεις παράγοντες δεν επηρεάζει τις αποδόσεις των μετοχών. Η διαπίστωση αυτή αποτελεί ένδειξη υπέρ της ισχύος του Capital Asset Pricing Model, το οποίο εισηγείται ότι μόνο ο συστηματικός κίνδυνος επηρεάζει τις αποδόσεις των μετοχών (με τις οποίες συνδέεται θετικά).