Χρηματοοικονομική ανάλυση και κόστος κεφαλαίου: η περίπτωση του Οργανισμού Τηλεπικοινωνιών Ελλάδος

Abstract

Η παρούσα διπλωματική εργασία αποσκοπεί πρώτον στη Χρηματοοικονομική Ανάλυση της Ανώνυμου Εταιρίας Οργανισμός Τηλεπικοινωνιών Ελλάδος (ΟΤΕ Α.Ε.) για τη χρονική περίοδο 2006 - 2010 και δεύτερον στον υπολογισμό του Κόστους Κεφαλαίου της ίδιας εταιρίας για τα οικονομικά έτη 2007 και 2010. Η μέθοδος που ακολουθείται στη συγκεκριμένη μελέτη είναι απαγωγικού χαρακτήρα, ενώ στην εργασία προηγείται ανασκόπηση της βιβλιογραφίας που καλύπτει τη σχετική θεματολογία. Αρχικά ανιχνεύεται το ευρύτερο μακροοικονομικό περιβάλλον, διεθνές αλλά και εγχώριο, και το κατά πόσο αυτό επηρεάζει τη δραστηριοποίηση των επιχειρήσεων στη χώρα και κατ' επέκταση τη δραστηριοποίηση της εξεταζόμενης επιχείρησης. Στη συνέχεια, μελετώνται οι δημοσιευμένες οικονομικές καταστάσεις της εταιρίας, με χρήση στατιστικής ανάλυσης, κριτικής διερεύνησης αριθμοδεικτών και πινάκων κίνησης κεφαλαίων. Τέλος, εξετάζεται το κόστος κεφαλαίου των πηγών χρηματοδότησης του ΟΤΕ καθώς και το μέσο σταθμικό κόστος του συνόλου των κεφαλαίων που έχει στη διάθεση του. Από την ανάλυση της διεθνούς οικονομίας συμπεραίνεται ότι μετά το 2006 η παγκόσμια οικονομία κινήθηκε πτωτικά με αποκορύφωμα το 2009, που το παγκόσμιο ΑΕΠ παρουσίασε αξιοσημείωτη πτώση λόγω της διεθνούς χρηματοπιστωτικής κρίσης. Παραπλήσια πορεία ακολούθησαν και οι υπόλοιποι μακροοικονομικοί δείκτες που μελετήθηκαν. Από το τελευταίο τρίμηνο του 2009 εμφανίστηκαν σε διεθνές επίπεδο οι πρώτες τάσεις σταθεροποίησης και σταδιακής ανάκαμψης, κάτι το οποίο έγινε εμφανέστερο το 2010. Η ελληνική οικονομία επηρεασμένη από το διεθνές οικονομικό περιβάλλον παρουσίασε με μια μικρή υστέρηση παρόμοια πορεία. Οι εγχώριοι οικονομικοί δείκτες επιδεινώθηκαν σημαντικά ιδίως από το 2008 και έπειτα, καίριος παράγοντας που συνέβαλε προς την κατεύθυνση αυτή ήταν το υψηλό δημοσιονομικό έλλειμμα που διαρκώς αυξανόταν. Η διερεύνηση των βασικών αριθμοδεικτών και των πινάκων κίνησης κεφαλαίων για τον ΟΤΕ, εξαιρουμένης της χρήσης του 2006, ανέδειξε μια εταιρία με χαμηλή απόδοση, σοβαρά προβλήματα ρευστότητας και διαρκώς μειούμενα κέρδη εξαιτίας βεβαίως και της βαθειάς ελληνικής οικονομικής κρίσης. Επιπλέον από την ανάλυση διαφαίνονται ο υψηλός βαθμός παγιοποίησης της, η σημαντική δανειακή της επιβάρυνση και η μη τήρηση ανά περιόδους δύο εκ των αρχών ορθής χρηματοδότησης. Βασικότερες πηγές χρηματοδότησης βάσει των πινάκων κίνησης κεφαλαίων αποτελούν ο ξένος δανεισμός και τα αποθεματικά της επιχείρησης.