ESG investing and portfolio returns in the European Union : outperformance or underperformance?

Abstract

Η παρούσα διπλωματική εργασία εξετάζει κατά πόσο η ενσωμάτωση κριτηρίων ESG (Environmental, Social, Governance) στα επενδυτικά χαρτοφυλάκια UCITS στην Ευρωπαϊκή Ένωση επηρεάζει την απόδοσή τους σε όρους προσαρμοσμένου κινδύνου. Το βασικό ερευνητικό ερώτημα είναι αν τα ESG UCITS παρουσιάζουν διαφορετική απόδοση σε σχέση με τα συμβατικά (Non-ESG) UCITS, χωρίς να προϋποτίθεται εκ των προτέρων αν αυτή η διαφορά είναι θετική ή αρνητική. Η εργασία ξεκινά με ανασκόπηση της βιβλιογραφίας σχετικά με τα επενδυτικά κεφάλαια, τις στρατηγικές επένδυσης και τις μεθόδους αξιολόγησης απόδοσης. Παράλληλα, αναλύεται η εξέλιξη της ESG επένδυσης από ηθική/κοινωνικά υπεύθυνη επένδυση (SRI) σε ένα σύγχρονο εργαλείο διαχείρισης κινδύνου και δημιουργίας αξίας. Επισημαίνεται ότι η εμπειρική βιβλιογραφία δεν καταλήγει σε σαφή υπεροχή ή υστέρηση των ESG επενδύσεων, αλλά κυρίως σε ουδέτερη επίδραση στην απόδοση. Μεθοδολογικά, η έρευνα βασίζεται σε ποσοτική συγκριτική ανάλυση 20 UCITS (10 ESG και 10 συμβατικών) για την περίοδο 2020–2024, χρησιμοποιώντας μηνιαία δεδομένα αποδόσεων. Η απόδοση αξιολογείται κυρίως μέσω του δείκτη Sharpe, καθώς και άλλων μετρικών όπως απόδοση και μεταβλητότητα. Εφαρμόζονται στατιστικοί έλεγχοι για τη σύγκριση των μέσων αποδόσεων μεταξύ των δύο ομάδων. Τα εμπειρικά αποτελέσματα εξετάζουν αν υπάρχει στατιστικά σημαντική διαφορά στην προσαρμοσμένη ως προς τον κίνδυνο απόδοση μεταξύ ESG και μη ESG κεφαλαίων, καθώς και τη σχέση μεταξύ ESG χαρακτηριστικών και επιμέρους παραγόντων απόδοσης (απόδοση και κίνδυνος). Συνολικά, η εργασία συμβάλλει στην κατανόηση του κατά πόσο η ESG επένδυση αποτελεί οικονομικά αποδοτική στρατηγική και παρέχει χρήσιμα συμπεράσματα για επενδυτές, αναλυτές και ερευνητές στο ευρωπαϊκό πλαίσιο.