Διερεύνηση της αποτελεσματικότητας εναλλακτικών επενδυτικών στρατηγικών

Abstract

Η αναζήτηση παραμέτρων που ασκούν επιρροές στις αποδόσεις των μετοχών αποτελεί μόνιμο αντικείμενο μελέτης τόσο από την επιστημονική όσο και από την επαγγελματική κοινότητα. Στα πλαίσια αυτά, η παρούσα μελέτη εξετάζει τη συμβολή ορισμένων σημαντικών μεταβλητών, όπως το μέγεθος, οι δείκτες Β/Μ, C/P, και E/P, η μόχλευση, η εμπορευσιμότητα, ο δείκτης χρέους και η ρευστότητα, στη διαμόρφωση των μετοχικών αποδόσεων, χρησιμοποιώντας στοιχεία από το Χρηματιστήριο Αθηνών, για την περίοδο 2001-2010. Τα αποτελέσματα της ανάλυσης δείχνουν ότι σημαντική επιρροή ασκούν οι δείκτες E/P, χρέους και ρευστότητας, ειδικότερα σε περιόδους με έντονες διακυμάνσεις και υψηλή αβεβαιότητα. Αντίθετα, σε στάσιμες περιόδους ή περιόδους με διαμορφωμένη ανοδική τάση, ο παράγοντας που επηρεάζει κατά κύριο λόγο τις αποδόσεις των μετοχών είναι η εμπορευσιμότητα τους. Επίσης, στα ευρήματα εμφανίζονται ισχυρές ενδείξεις ύπαρξης επιδράσεων του μεγέθους και του δείκτη Β/Μ στις αποδόσεις των μετοχών. Έτσι εξηγούνται οι υπεραποδόσεις διαφόρων στρατηγικών οι οποίες βασίζονται σε αυτές τις μεταβλητές, ιδιαίτερα σε περιπτώσεις μειωμένης εμπορευσιμότητας (thin trading). Ωστόσο, δεν υπάρχουν επαρκή στοιχεία που να μπορούν να στηρίξουν την επίδραση της μόχλευσης και του δείκτη C/P, στις αποδόσεις των μετοχών. Τέλος, πρέπει να σημειωθεί ότι, οι παραπάνω υπεραποδόσεις δεν οφείλονται στην ανάληψη υψηλότερου κινδύνου.