Αποτίμηση μετοχικών αξιών με τη χρήση προσομοίωσης

Abstract

Το θέμα της αποτίμησης μετοχών και επιχειρήσεων αποτελεί αντικείμενο εκτενούς ανάλυσης για την αξιολόγηση των επενδύσεων, τόσο σε ακαδημαϊκό όσο και σε επιχειρηματικό επίπεδο. Αυτό έχει ως αποτέλεσμα να έχουν αναπτυχθεί αρκετές μέθοδοι αποτίμησης, η πλειοψηφία των οποίων βασίζεται σε θεμελιώδη μεγέθη. Επειδή όμως αυτές οι μέθοδοι χαρακτηρίζονται από ένα βαθμό αβεβαιότητας, σημαντικό ρόλο παίζει η ανάλυση κινδύνου, η οποία χρησιμοποιείται για να μειώσει την αβεβαιότητα αυτή. Στην παρούσα διπλωματική εργασία γίνεται αρχικά η ανάλυση δύο υποδειγμάτων αποτίμησης μετοχών και επιχειρήσεων όπου παρουσιάζονται τα πλεονεκτήματά και μειονεκτήματά τους καθώς και οι περιορισμοί που εμφανίζονται ως προς τα πεδία εφαρμογής τους. Πρόκειται για τα υποδείγματα υπολειμματικής ταμιακής ροής προς τους μετόχους (free cash flow to equity – FCFE) καθώς και προς την επιχείρηση (free cash flow to firm – FCFF). Στη συνέχεια, γίνεται εκτενής ανάπτυξη της διαδικασίας ανάλυσης κινδύνου που βασίζεται στην προσομοίωση Monte Carlo όπου εκεί παρουσιάζονται τα οφέλη και οι περιορισμοί της. Στο πρακτικό μέρος της εργασίας, γίνεται ανάπτυξη του εμπειρικού υποδείγματος αποτίμησης FCFF δύο περιόδων ανάπτυξης με χρήση προσομοίωσης και πρακτικής εφαρμογής του στους Ομίλους ΤΙΤΑΝ και ΑΓΕΤ ΗΡΑΚΛΗΣ, επιχειρήσεις που ανήκουν στον κλάδο των οικοδομικών υλικών και εξαρτημάτων και είναι εισηγμένες στο Ελληνικό Χρηματιστήριο.