Ανάλυση της δομής και της εξέλιξης των επενδυτών στο Χρηματιστήριο Αθηνών : αλληλεπίδραση της με το επίπεδο τιμών των μετοχών

Abstract

Ο σκοπός αυτής της μελέτης είναι διπλός: (α) Να εξετάσει τις δομικές αλλαγές στις ομάδες των μετόχων των εταιρειών που είναι καταχωρημένες στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών και (β) Να ερευνήσει την πιθανή αλληλεπίδραση μεταξύ των χαρακτηριστικών των μετόχων και των τιμών των μετοχών. Μέσα σε αυτό το πλαίσιο, τα σχετικά δεδομένα μίας περιόδου τριών χρόνων ─ που τελειώνει τον Αύγουστο του 2006 ─ συλλέχθηκαν, ταξινομήθηκαν και αναλύθηκαν, και συνήχθησαν τα ακόλουθα συμπεράσματα. Οι ξένοι θεσμικοί επενδυτές συσσωρεύουν συνεχώς τις μετοχές των μεγαλύτερων ελληνικών εταιρειών. Αυτό έχει σαν αποτέλεσμα να κατέχουν ήδη περισσότερο από 30% της αξίας της συνολικής κεφαλαιοποίησης του ΧΑΑ. Η πλειοψηφία (62%) των επενδυτών διατηρούν χαρτοφυλάκια η αξία των οποίων είναι μικρότερη από € 3.000, ενώ το 94% των χαρτοφυλακίων δεν αξίζουν περισσότερο από € 50.000. Αυτό το εύρημα εξηγεί το φαινόμενο ότι το 93% των επενδυτών περιλαμβάνει λιγότερο από 10 τίτλους στα χαρτοφυλάκιά τους και συνεπώς δεν εξαλείφουν τον μη-συστηματικό κίνδυνο. Τέλος, οι τιμές των μετοχών επηρεάζονται σημαντικά από τις συναλλαγές των Ελλήνων επενδυτών παρά το γεγονός ότι η αξία των συναλλαγών των ξένων επενδυτών είναι υψηλότερη. Αυτό το εύρημα προφανώς σημαίνει ότι οι Έλληνες επενδυτές πραγματοποιούν συναλλαγές συχνότερα και επομένως επηρεάζουν τις τιμές μέσω αυτών των συναλλαγών τους. Σαν τελική παρατήρηση μπορεί να ειπωθεί ότι τα χαρακτηριστικά των επενδυτών του ΧΑΑ υποδηλώνουν ότι δεν πρόκειται πλέον για μια αναπτυσσόμενη αγορά αλλά συγχρόνως δεν μπορεί να χαρακτηριστεί ως αναπτυγμένη.