Αποτίμηση μετοχών με τη βοήθεια μακροοικονομικών παραγόντων : μελέτη των αγορών των ΗΠΑ, του Ην. Βασιλείου και της Γερμανίας

Abstract

Η παρούσα εργασία αποσκοπεί στη μελέτη των παραγόντων που προσδιορίζουν τις διαστρωματικές αποδόσεις των μετοχών και η εξέταση χρηματοοικονομικών ανωμαλιών με τη χρήση μακροοικονομικών παραγόντων, για τις τρεις μεγάλες χρηματιστηριακές αγορές. Εξετάζουμε ένα δείγμα μετοχών για τις αγορές των ΗΠΑ, του Ηνωμένου Βασιλείου και της Γερμανίας, για την περίοδο 1995-2014. Στο πλαίσιο της ανάλυσής μας, εξετάζουμε την ισχύ του υποδείγματος CAPM, του Fama-French για τις μεμονωμένες μετοχές και για χαρτοφυλάκια με βάση το μέγεθος και το beta, σύμφωνα το υπόδειγμα των Ho, Strange και Piesse (2000) προσαυξημένο με την χρήση μακροοικονομικών μεταβλητών, όπως οι δείκτες βιομηχανικής παραγωγή, το spread μακροπρόθεσμων και βραχυπρόθεσμων επιτοκίων, τον πληθωρισμό και την ανεργία. Τα συμπεράσματα για τις τρεις αγορές είναι ανάμεικτα για τις τρεις αγορές και ανά περίπτωση επιβεβαιώνουν την ύπαρξη χρηματοοικονομικών ανωμαλιών και την επίδραση των μακροοικονομικών παραγόντων, για τις αγορές των ΗΠΑ και του Ηνωμένου Βασιλείου, με την επίδραση της αγοράς να μην απορρίπτεται, ενώ για την αγορά της Γερμανίας, φαίνεται να επιβεβαιώνεται η ισχύς του zero-beta CAPM.