Εύρεση της άριστης κεφαλαιακής διάρθρωσης : μια εφαρμογή σε ένα δείγμα ελληνικών εισηγμένων επιχειρήσεων

Abstract

Η διάρθρωση του κεφαλαίου αποτελεί το μείγμα των ιδίων και ξένων κεφαλαίων που χρησιμοποιεί μια επιχείρηση για να χρηματοδοτηθεί. Οι επιχειρήσεις διαμορφώνουν και υλοποιούν επιχειρηματικά σχέδια με κύριο στόχο την μεγιστοποίηση της αγοραίας αξίας της μετοχής τους και επομένως την αύξηση του πλούτου των μετόχων τους. Τα επιχειρηματικά σχέδια αναφέρονται σε επενδυτικές και χρηματοδοτικές αποφάσεις και οι επιχειρήσεις στο πλαίσιο της διαμόρφωσης της επενδυτικής τους πολιτικής, εξετάζουν τις αναμενόμενες αποδόσεις των κεφαλαίων που θα επενδυθούν και τους κινδύνους που συνεπάγονται οι επενδυτικές τους αποφάσεις. Η επιλογή σχετικά με την αναλογία ιδίων και ξένων κεφαλαίων που θα αποφασίσει να χρησιμοποιήσει μια επιχείρηση για τη χρηματοδότηση των δραστηριοτήτων είναι μια από τις βασικές στο χρηματοοικονομικό μάνατζμεντ. Το ερώτημα λοιπόν είναι ποιος είναι ο ιδανικός σχεδιασμός των μακροπρόθεσμων πηγών χρηματοδότησης της επιχείρησης (μακροπρόθεσμα δάνεια, κοινές μετοχές, προνομιούχες μετοχές) ο οποίος μεγιστοποιεί την τιμή της κοινής μετοχής της επιχείρησης, άρα και της αξίας της επιχείρησης; Στην παρούσα μελέτη επιχειρείται η αναλυτική παρουσίαση του θεωρητικού πλαισίου που διέπει την αριστοποίηση της κεφαλαιακής διάρθρωσης των επιχειρήσεων και διενεργείται εμπειρική μελέτη καθορισμού της πάνω σε δείγμα 6 ελληνικών εισηγμένων επιχειρήσεων υψηλής κεφαλαιοποίησης με τη χρήση της προσέγγισης του κόστους κεφαλαίου, της βελτιωμένης προσέγγισης του κόστους κεφαλαίου και της προσέγγισης της προσαρμομένης παρούσας αξίας.