The output gap and the industrial production gap as predictors of stock excess returns

Abstract

Η αποτίµηση αξιογράφων συνιστά ένα από τα πλέον ενδιαφέροντα αντικείµενα της χρηµατοοικονοµικής. Βασικός της σκοπός είναι η κατανόηση και η επεξήγηση των παραγόντων και των µηχανισµών που καθορίζουν τις τιµές των αξιογράφων. Μια σηµαντική πρόκληση της έρευνας στον χώρο της αποτίµησης αξιογράφων, είναι η εύρεση παραγόντων που δύνανται να προβλέπουν τις µελλοντικές αποδόσεις των µετοχών. Μια σειρά από τέτοιους παράγοντες έχει µελετηθεί και ο σκοπός της παρούσας εργασίας θα είναι η απόπειρα να προστεθεί άλλος ένας. Έχοντας ως αφετηρία τη µεθοδολογία των Lettau – Ludvigson (2001) και κάνοντας µια σειρά υποθέσεων για µια αντιπροσωπευτική οικονοµία, θα εξετάστηκε αν η διαφορά ανάµεσα στην πραγµατοποιηθείσα παραγωγή της οικονοµίας από την τάση που ακολουθεί αυτή, έχει προβλεπτική ικανότητα πάνω στις µελλοντικές υπερβάλλουσες αποδόσεις. Η δοµή της εργασίας είναι η εξής: στο Κεφάλαιο 1 δίνονται κάποιες έννοιες µαθηµατικών, στατιστικής, µικροοικονοµικής και µακροοικονοµικής θεωρίας που χρειάζονται στη θεωρία αποτίµησης, η οποία παρουσιάζεται στο Κεφάλαιο 2. Στο Κεφάλαιο 3 γίνεται η επισκόπηση της βιβλιογραφίας και στο Κεφάλαιο 4 παρουσιάζονται τα εµπειρικά αποτελέσµατα.