Σύγκριση πληροφορίας στις ανακοινώσεις κερδών και μερισμάτων των βρετανικών επιχειρήσεων

Abstract

Η διανομή μερίσματος είναι ο πιο συνηθισμένος τρόπος διανομής ρευστών στους μετόχους μιας επιχείρησης. Στη Μεγάλη Βρετανία συνήθως δίνονται ως τέσσερα τριμηνιαία interim μερίσματα όμως υπάρχουν εταιρίες που πληρώνουν τα μερίσματα μία φορά κάθε χρόνο ή και περισσότερες φορές (δύο interim, τρία interim ή ένα τελικό μέρισμα), ενώ οι εταιρίες μπορούν να καταβάλλουν μερίσματα και με τη μορφή μετοχών. Στη μελέτη αυτή θα ερευνηθεί αν οι ανακοινώσεις μερισμάτων από εταιρίες εισηγμένες στο Χρηματιστήριο της Μ. Βρετανίας ενσωματώνουν νέες πληροφορίες για την αγορά (και τα μελλοντικά κέρδη της εταιρίας), με αποτέλεσμα να επηρεάζουν την αξία της επιχείρησης. Η μέθοδος που θα χρησιμοποιηθεί στην παρούσα εργασία είναι αυτή της ανάλυσης επιχειρηματικών γεγονότων (event study). Η ανάλυση επιχειρηματικών γεγονότων ερευνά το κατά πόσο κάποιο γεγονός προκαλεί στατιστικά σημαντική αντίδραση στις τιμές των μετοχών των επιχειρήσεων. Ως έκτακτες αποδόσεις ορίζεται η διαφορά των πραγματοποιηθέντων αποδόσεων από τις αναμενόμενες, όπως αυτές προκύπτουν από το μοντέλο της αγοράς (market model) και την προσαρμοσμένη στο δείκτη της αγοράς απόδοση (market return adjusted model). Αφού κατηγοριοποιηθούν οι εταιρίες ανάλογα με την ποσοστιαία αύξηση (μείωση) των μερισμάτων και της ποσοστιαίας αύξησης (μείωσης) των κερδών, ακολουθείται η διαδικασία σύμφωνα με τους Brown και Warner (1985), και ελέγχοντας την στατιστική σημαντικότητα των ημερήσιων μέσων υπερβάλλουσων αποδόσεων (daily average excess abnormal returns) καθώς και των αθροιστικών ημερήσιων μέσων υπερβάλλουσων αποδόσεων (cumulative average excess abnormal returns) καταλήγω στο παρακάτω συμπέρασμα. Οι ανακοινώσεις μερισμάτων, για τις περισσότερες από τις κατηγορίες των εταιριών, ενσωματώνουν νέες πληροφορίες για την αγορά (και τα μελλοντικά κέρδη της εταιρίας) συνήθως τις περιόδους 0, t+1, δηλαδή τη μέρα της ανακοίνωσης και μια μέρα μετά την ανακοίνωση , με αποτέλεσμα να επηρεάζουν την αξία της επιχείρησης.