Μέτρηση και διαχείριση κινδύνου με τη χρήση μοντέλων στοχαστικής μεταβλητότητας

Abstract

Στην τρέχουσα οικονομική συγκυρία, η κεφαλαιακή επάρκεια αποτελεί ένα από τα πιο σημαντικά ζητήματα για ένα χρηματοπιστωτικό οργανισμό ή μια ασφαλιστική επιχείρηση, όσο αναφορά την επιβίωσή τους και τη συμμόρφωση με το κανονιστικό πλαίσιο. Για τον υπολογισμό της κεφαλαιακής επάρκειας, πρέπει να υπολογιστούν οι επιμέρους κίνδυνοι που αντιμετωπίζει μια επιχείρηση με κατάλληλες μεθόδους. Ο κίνδυνος αγοράς αφορά τον κίνδυνο απομείωσης της αξίας ενός χαρτοφυλακίου, εξαιτίας αλλαγών στην αξία οικονομικών παραγόντων, όπως η ισοτιμία, τα επιτόκια, οι τιμές των εμπορευμάτων και οι τιμές των μετοχών. Η ποσοτικοποίηση του κινδύνου αγοράς γίνεται με χρήση μέτρων κινδύνου όπως η αξία σε κίνδυνο (Value at Risk) ή η αναμενόμενη απώλεια (Expected Shortfall). Η παρούσα εργασία εξετάζει τη μέτρηση της αξίας σε κίνδυνο χρησιμοποιώντας για τη μοντελοποίηση της μεταβλητότητας των αποδόσεων, μοντέλα στοχαστικής μεταβλητότητας που έχουν προταθεί στη βιβλιογραφία και γίνεται σύγκριση με τα αυτοπαλίνδρομα μοντέλα τύπου ARCH, GARCH,. Γίνεται εφαρμογή σε χρονοσειρές αποδόσεων για τους δείκτες FTSE100, DAX , CAC40, Dow Jones Industrial Average, S&P 500. Η καταλληλότητα των μοντέλων ελέγχεται με backtesting σύμφωνα με τα τεστ των Kupiec και Christoffersen. Η εφαρμογή γίνεται στα πρόγραμματα R και e-views.