Η επίδραση του μήνα στις αποδόσεις των μετοχών

Abstract

Η παρούσα εργασία πραγματεύεται την επίδραση του μήνα στις αποδόσεις των μετοχών για τρία από τα μεγαλύτερα χρηματιστήρια της Ευρώπης, το χρηματιστήριο της Γερμανίας, της Γαλλίας και του Ηνωμένου Βασιλείου. Ερευνά το κατά πόσο οι ανωμαλίες της αγοράς και πιο συγκεκριμένα το monthly effect εμφανίζεται στις χρηματιστηριακές αγορές και επηρεάζει την ομαλή λειτουργία των δεικτών DAX 30, CAC 40 και FTSE 100. Αρχικά γίνεται εισαγωγή στην έννοια της αποτελεσματικής αγοράς με εκτενή αναφορά στη θεωρία χαρτοφυλακίου όπως αυτή αναπτύχθηκε από τον Harry Markowitz καθώς και στο υπόδειγμα τιμολόγησης κεφαλαιουχικών περιουσιακών στοιχείων (Capital Asset Pricing Model - CAPM). Ακολουθεί η ανασκόπηση προηγούμενων εμπειρικών μελετών διεθνούς βιβλιογραφίας και παρουσιάζονται συνοπτικά τα στοιχεία της κάθε έρευνας καθώς και η μεθοδολογία που χρησιμοποιείται. Στο εμπειρικό μέρος της παρούσας μελέτης χρησιμοποιείται το πολυπαραγοντικό υπόδειγμα παλινδρόμησης με χρήση ψευδομεταβλητών (dummy variables), καθώς επίσης και υποδείγματα της οικογενείας GARCH (generalized autoregressive conditional heteroskedasticity) ενώ παρατίθενται αναλυτικά τα δεδομένα και τα στάδια της μεθοδολογίας κατά την εφαρμογή στη χρηματιστηριακή αγορά της Γερμανίας, της Γαλλίας και του Ηνωμένου Βασιλείου. Τέλος, περιέχεται πλήρης ανάλυση των εμπειρικών αποτελεσμάτων, αναλύονται τα συμπεράσματα της παρούσας μελέτης και συγκρίνονται με τις σχετικές προηγούμενες ερευνητικές εργασίες.