Βελτιωμένες εκτιμήσεις των συντελεστών συσχέτισης αποδόσεων μετοχών και αποδοτικά χαρτοφυλάκια

Abstract

Ο βασικός σκοπός της εργασίας αυτής είναι η καλύτερη πρόβλεψη των συντελεστών συσχέτισης των αξιογράφων. Πολλοί από τους προηγούμενους ερευνητές όπως οι Elton Gruber και Ulrich (1976), Elton και Gruber (1973), Chan και άλλοι (1999), οι Karciski και Lakonishok (1999), οι Engle και Sheppard (2003), οι Jagannathan και Ma (2003) και οι Ledoit και Wolf (2003 και 2004) κατέληγαν στο συμπέρασμα ότι η καλύτερη πρόβλεψη για τον συντελεστή συσχέτισης είναι ο απλός μέσος όρος των προηγούμενων παρατηρήσεων. Η μέθοδος αυτή είναι πάρα πολύ απλή και εύκολη στην εφαρμογή της και είχε σχετικά ικανοποιητικά προβλεπτικά αποτελέσματα στην πράξη. Στη συνέχεια όμως οι Elton και Gruber (2006) με ένα σχετικά καινούριο άρθρο τους το οποίο δημοσιεύτηκε μόλις πρίν δύο χρόνια, το 2006 αναφέρουν κάποιες παραλλαγές των τεχνικών πρόβλεψης οι οποίες στην αγορά της Αμερικής αποδείχτηκε ότι έχουν καλύτερα αποτελέσματα και μελετάται η πιθανότητα αυτό να ισχύει και για μια πιο μικρή και ρηχή αγορά όπως η ελληνική. Καταρχάς, μελετάται εάν μέθοδοι όπως ο κινητός μέσος, το αυτοπαλίνδρομο μοντέλο AR1, ο απλός μέσος και η εκθετική εξομάλυνση έχουν καλύτερα αποτελέσματα από την μέθοδο της πρόβλεψης του μέσου όλων των παρατηρήσεων (full sample mean όπως αναφέρεται στην βιβλιογραφία). Τέλος, χρησιμοποιείται και μια άλλη προσέγγιση προκειμένου να δειχθεί εάν υπάρχουν καλύτερα αποτελέσματα. Αντί λοιπόν για το μέσο σφάλμα που χρησιμοποιήθηκε προηγουμένως σαν μέτρο σύγκρισης θα χρησιμοποιηθεί η δημιουργία αποδοτικών χαρτοφυλακίων. Θα φανεί λοιπόν πως διαφοροποιείται το αποδοτικό χαρτοφυλάκιο ανάλογα με την μέθοδο πρόβλεψης που χρησιμοποιείται.