Αποτίμηση επιχειρήσεων: η μελέτη περίπτωσης της ΟΤΕ Leasing

Abstract

Σκοπός αυτής της εργασίας είναι η παρουσίαση των πιο σημαντικών θεμάτων από τη βιβλιογραφία της αποτίμησης επιχειρήσεων. Στο πρώτο μέρος, παραθέτονται και περιγράφονται οι επικρατέστεροι μέθοδοι αξιολόγησης μιας επιχείρησης (Προεξοφλημένων Καθαρών Ταμιακών Ροών, Μέθοδος των Πολλαπλασιαστών), ενώ στο δεύτερο μέρος γίνεται μία σύνοψη των κανόνων που προβλέπονται από τα Διεθνή Λογιστικά Πρότυπα αναφορικά με τις εξαγορές και τις συγχωνεύσεις. Στο τρίτο και τελευταίο κομμάτι επιχειρείται η αποτίμηση της ΟΤΕ leasing, που προσφάτως (Νοέμβριος 2001) πουλήθηκε και ενσωματώθηκε στον όμιλο της τράπεζας Πειραιώς, χρησιμοποιώντας τη μέθοδο των προεξοφλημένων αδέσμευτων ταμιακών ροών (ΑΤΡ), η οποία είναι και η ευρύτερη σε χρήση αλλά και η πιο αξιόπιστη και αποδεκτή μέθοδος αξιολόγησης της απόδοσης μιας επιχείρησης, κυρίως λόγω του ότι δεν είναι μυωπική, έχει μακροπρόθεσμο ορίζοντα, λαμβάνει υπόψη τις ΑΤΡ πολλών χρονικών περιόδων της λειτουργίας της επιχείρησης και τις προεξοφλεί στο παρόν συγκεντρώνοντας όλη τη διαθέσιμη πληροφόρηση. Βεβαίως, επειδή η προσκόλληση σε μία μόνο μέθοδο δεν είναι επαρκής για την εξαγωγή ασφαλών συμπερασμάτων επιχειρείται επίσης και η αποτίμηση με τη μέθοδο των πολλαπλασιαστών (P/E) και η σύγκριση των αποτελεσμάτων μεταξύ των δύο μεθόδων ΑΤΡ και P/E.